Ο χρυσός εκτινάχθηκε πάνω από 60% το 2025, λόγω των γεωπολιτικών κινδύνων, των μειώσεων των επιτοκίων και της ζήτησης από τις κεντρικές τράπεζες. Πολλοί ειδικοί βλέπουν περαιτέρω άνοδο το 2026
Μετά από ένα ιστορικό 2025 που είδε τον χρυσό να εκτοξεύεται πάνω από 60% και να καταρρίπτει περισσότερα από 50 υψηλά ρεκόρ, οι επενδυτές στρέφουν τώρα την προσοχή τους στο αν το πολύτιμο μέταλλο μπορεί να διατηρήσει την ανοδική του πορεία μέχρι το 2026.
Παρά το γεγονός ότι ηγείται των κυριότερων κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων στην ετήσια απόδοση, γεγονός που τον φέρνει σε τροχιά για την καλύτερη χρονιά του από το 1979, οι ειδικοί πιστεύουν ότι ο χρυσός μπορεί να έχει ακόμη περιθώρια ανόδου το επόμενο έτος. Άλλοι προειδοποιούν ότι οι κίνδυνοι παραμένουν.
Σε αντίθεση με τα προηγούμενα χρόνια, όταν μεμονωμένα γεγονότα κυριαρχούσαν στην πορεία του χρυσού, φέτος έπαιξαν πολλαπλοί παράγοντες.
Οι συνεχείς αγορές από τις κεντρικές τράπεζες, οι γεωπολιτικές τριβές, η αυξημένη αβεβαιότητα στο εμπόριο, τα χαμηλότερα επιτόκια και η αποδυνάμωση του δολαρίου ΗΠΑ, όλα μαζί τροφοδότησαν τη ζήτηση για το μέταλλο ως ασφαλές καταφύγιο.
Σύμφωνα με την τελευταία έκθεση του Παγκόσμιου Συμβουλίου Χρυσού, οι γεωπολιτικές εντάσεις συνέβαλαν περίπου 12 ποσοστιαίες μονάδες στην απόδοση από το έτος έως σήμερα, ενώ η αδυναμία του δολαρίου και τα ελαφρώς χαμηλότερα επιτόκια πρόσθεσαν άλλες 10. Η δυναμική και η τοποθέτηση των επενδυτών αντιπροσώπευαν εννέα μονάδες, ενώ η οικονομική επέκταση συνεισέφερε άλλες 10.
Οι κεντρικές τράπεζες συνέχισαν επίσης να αγοράζουν επιθετικά, διατηρώντας τη ζήτηση του επίσημου τομέα πολύ πάνω από τα προ της πανδημίας πρότυπα.
Προβλέψεις από το Παγκόσμιο Συμβούλιο Χρυσού
Κοιτάζοντας μπροστά, το Συμβούλιο αναμένει ότι πολλές από τις δυνάμεις που τροφοδότησαν το εξαιρετικό ράλι του χρυσού το 2025 θα παραμείνουν επίκαιρες και το 2026.
Ωστόσο, το σημείο εκκίνησης είναι πλέον θεμελιωδώς διαφορετικό. Σε αντίθεση με τις αρχές του 2025, οι τιμές του χρυσού έχουν ήδη τιμολογήσει αυτό που το WGC περιγράφει ως "μακροοικονομική συναίνεση". Πρόκειται για προσδοκίες σταθερής παγκόσμιας ανάπτυξης, μέτριες μειώσεις των επιτοκίων των ΗΠΑ και ένα σε γενικές γραμμές σταθερό δολάριο.
Σε αυτό το περιβάλλον, το Συμβούλιο σημειώνει ότι ο χρυσός εμφανίζεται δίκαια αποτιμημένος. Τα πραγματικά επιτόκια δεν μειώνονται πλέον σημαντικά, το κόστος ευκαιρίας είναι ουδέτερο και η ισχυρή θετική δυναμική που παρατηρήθηκε το 2025 έχει αρχίσει να εξασθενεί.
Η διάθεση των επενδυτών για ανάληψη κινδύνου παραμένει ισορροπημένη, αντί να κλίνει αποφασιστικά προς την προσοχή ή την υπερβολή.
Ως αποτέλεσμα, στο βασικό της σενάριο, η WGC βλέπει τον χρυσό να διαπραγματεύεται εντός ενός στενού εύρους τιμών το 2026, με τις επιδόσεις να περιορίζονται πιθανότατα μεταξύ -5% και +5%.
Όμως, οι προοπτικές απέχουν πολύ από το να είναι κατασταλαγμένες, καθώς τρία εναλλακτικά σενάρια θα μπορούσαν να διαμορφώσουν μια διαφορετική πορεία.
Σε μια "ρηχή οικονομική διολίσθηση" - που χαρακτηρίζεται από ηπιότερη οικονομική ανάπτυξη και πρόσθετες μειώσεις επιτοκίων της Fed - ο χρυσός θα μπορούσε να αυξηθεί κατά 5% έως 15%, καθώς οι επενδυτές στρέφονται προς αμυντικά περιουσιακά στοιχεία, επεκτείνοντας τα κέρδη του 2025.
Σε μια βαθύτερη οικονομική ύφεση, ή "βρόχο καταδίκης", ο χρυσός θα μπορούσε να σημειώσει ράλι κατά 15% έως 30%, τροφοδοτούμενος από την πιο επιθετική νομισματική χαλάρωση, τη μείωση των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων και τις ισχυρές ροές ασφαλών καταφυγίων.
Αντίθετα, εάν οι πολιτικές της κυβέρνησης Τραμπ καταφέρουν να αναζωπυρώσουν την ανάπτυξη, η επιστροφή του πληθωρισμού θα ωθήσει πιθανότατα τις αποδόσεις και το δολάριο υψηλότερα, μειώνοντας την ελκυστικότητα του χρυσού.
Σύμφωνα με αυτό το πτωτικό σενάριο, ο χρυσός θα μπορούσε να υποχωρήσει κατά 5% έως 20%, ιδίως εάν η τοποθέτηση των επενδυτών αντιστραφεί και η ζήτηση των κεντρικών τραπεζών αποδυναμωθεί.
Προβλέψεις από τη Wall Street
Παρά τις πιο μετριοπαθείς προοπτικές της WGC, οι μεγάλες επενδυτικές τράπεζες εξακολουθούν να προβλέπουν περαιτέρω άνοδο για τον χρυσό το 2026.
Η J.P. Morgan Private Bank προβλέπει ότι οι τιμές θα μπορούσαν να φθάσουν μεταξύ 5.200 και 5.300 δολαρίων ανά ουγγιά, αναφέροντας την ισχυρή και διατηρήσιμη ζήτηση ως βασική κινητήρια δύναμη.
Η Goldman Sachs προβλέπει ότι ο χρυσός θα διαμορφωθεί γύρω στα 4.900 δολάρια ανά ουγγιά έως το τέλος του επόμενου έτους, υποστηριζόμενος από τις συνεχιζόμενες αγορές των κεντρικών τραπεζών.
Η Deutsche Bank προσφέρει ένα ευρύ εύρος τιμών από 3.950 έως 4.950 δολάρια, με μια βασική περίπτωση κοντά στα 4.450 δολάρια, ενώ η Morgan Stanley προβλέπει τιμές πιο κοντά στα 4.500 δολάρια, αν και προειδοποιεί για βραχυπρόθεσμη μεταβλητότητα.
Την αισιοδοξία αυτή ενισχύει η συνεχιζόμενη συσσώρευση χρυσού από τις κεντρικές τράπεζες, ιδίως στις αναδυόμενες αγορές, καθώς και η άποψη ότι πολλοί θεσμικοί επενδυτές παραμένουν υποεκτεθειμένοι στο μέταλλο.
Το ενδεχόμενο χαμηλότερων πραγματικών αποδόσεων, σε συνδυασμό με τους παγκόσμιους μακροοικονομικούς κινδύνους, συνεχίζει να καθιστά τον χρυσό ελκυστικό ως αντιστάθμιση χαρτοφυλακίου.
Παρ' όλα αυτά, οι κίνδυνοι θα μπορούσαν να περιορίσουν τα περαιτέρω κέρδη. Μια ισχυρότερη από την αναμενόμενη ανάκαμψη των ΗΠΑ ή μια ανάκαμψη του πληθωρισμού θα μπορούσε να αναγκάσει την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ να καθυστερήσει ή να αντιστρέψει τις μειώσεις των επιτοκίων, ενισχύοντας τις πραγματικές αποδόσεις και το δολάριο, δύο κλασικούς αντίπαλους ανέμους για τον χρυσό.
Μια επιβράδυνση των ροών των ETF ή των αγορών από τις κεντρικές τράπεζες θα μπορούσε επίσης να μειώσει τη ζήτηση, ενώ η αυξημένη ανακύκλωση, ιδίως στην Ινδία όπου ο χρυσός χρησιμοποιείται ως εγγύηση, θα μπορούσε να αυξήσει την προσφορά και να επιβαρύνει τις τιμές.
Μια εποικοδομητική πορεία προς τα εμπρός
Ενώ μια επανάληψη της έκτακτης ανόδου του 2025 κατά 60% φαίνεται απίθανη, ο χρυσός εισέρχεται στο 2026 σε στέρεες βάσεις.
Οι θεμελιώδεις παράγοντες όπως η μακροοικονομική αβεβαιότητα, η διαφοροποίηση των κεντρικών τραπεζών και ο ρόλος του χρυσού ως αντιστάθμισης έναντι της μεταβλητότητας παραμένουν ανέπαφοι.
Σε έναν κόσμο που ορίζεται όλο και περισσότερο από την απρόβλεπτη κατάσταση, ο χρυσός συνεχίζει να προσφέρει στους επενδυτές όχι μόνο αποδόσεις, αλλά και ανθεκτικότητα. Το μέταλλο μπορεί να μην βρίσκεται πλέον στα πρώτα στάδια ενός ράλι, αλλά ο ρόλος του ως στρατηγική άγκυρα σε αβέβαιους καιρούς κάθε άλλο παρά έχει μειωθεί.