Γερμανία και Ιταλία προτείνουν ευρωπαϊκό πλαίσιο ρύθμισης για τα stablecoins, μεταφέροντας τη συζήτηση από το τεχνικό στο πολιτικό επίπεδο
Η Γερμανία και η Ιταλία προωθούν εκτεταμένες νέες εξουσίες ώστε να μπορούν να αποκλείουν ξένους παρόχους stablecoin από την Ευρωπαϊκή Ένωση, εάν οι χώρες προέλευσής τους δεν πληρούν τα ευρωπαϊκά ρυθμιστικά πρότυπα, κίνηση που, σύμφωνα με έγγραφο που έχει στη διάθεσή του το Euronews, θα μπορούσε να αφήσει εκτός ορισμένες από τις μεγαλύτερες εταιρείες κρυπτονομισμάτων από μία από τις μεγαλύτερες χρηματοπιστωτικές αγορές στον κόσμο.
ΔΙΑΦΉΜΙΣΗ
ΔΙΑΦΉΜΙΣΗ
Οι δύο χώρες διατύπωσαν τη θέση τους σε κοινό έγγραφο προβληματισμού που διανεμήθηκε στις 27 Μαρτίου, ενόψει συνεδρίασης ομάδας εργασίας για το πακέτο Ενοποίησης και Εποπτείας των Αγορών (Market Integration and Supervision Package, MISP) της Ένωσης.
Το έγγραφο εντάσσει ρητά την πρόταση στο πλαίσιο της «σταθερότητας και κυριαρχίας» της ΕΕ, διατύπωση που δείχνει ότι πρόκειται τόσο για γεωπολιτική κίνηση όσο και για ρύθμιση των χρηματοπιστωτικών αγορών.
Ένα μεγάλο «όχι» στα αμερικανικά stablecoins;
Η πρόταση στοχεύει ευθέως τα αποκαλούμενα stablecoins πολλαπλών εκδοτών, δηλαδή ψηφιακά tokens που εκδίδονται ταυτόχρονα σε πολλές δικαιοδοσίες, με τα αποθεματικά τους κατανεμημένα μεταξύ αυτών.
Τα stablecoins είναι κρυπτονομίσματα σχεδιασμένα να διατηρούν σταθερή αξία, συνήθως συνδεδεμένη με το δολάριο ή το ευρώ, και υποστηρίζονται από πραγματικά χρήματα σε αποθεματικούς λογαριασμούς, ώστε οι κάτοχοι να μπορούν να τα εξαργυρώνουν ανά πάσα στιγμή.
«Για να διασφαλιστούν η σταθερότητα και η κυριαρχία του χρηματοπιστωτικού συστήματος της ΕΕ, είναι επιτακτικό να θεσπιστεί ένα ολοκληρωμένο και εναρμονισμένο ρυθμιστικό πλαίσιο για τα παγκόσμια stablecoins από σχήματα πολλαπλής έκδοσης σε τρίτες χώρες», αναφέρει το έγγραφο.
Παρότι το έγγραφο δεν κατονομάζει συγκεκριμένες εταιρείες, η περιγραφόμενη δομή παραπέμπει σαφώς στα υφιστάμενα μοντέλα των μεγάλων εκδοτών stablecoin συνδεδεμένων με το δολάριο, οι περισσότεροι εκ των οποίων είναι εγκατεστημένοι εκτός ΕΕ, κυρίως στις Ηνωμένες Πολιτείες.
Στο προτεινόμενο πλαίσιο, κάθε τέτοιος πάροχος θα εμποδίζεται να προσφέρει tokens στην ΕΕ, εκτός εάν η Ευρωπαϊκή Επιτροπή έχει κρίνει επίσημα ότι το ρυθμιστικό πλαίσιο της χώρας προέλευσής του είναι ισοδύναμο με τα ευρωπαϊκά πρότυπα.
Χωρίς απόφαση ισοδυναμίας, δεν θα υπάρχει πρόσβαση στην αγορά. Δεδομένου ότι οι ΗΠΑ δεν διαθέτουν σήμερα αντίστοιχο πλαίσιο, η πρόταση θα μπορούσε στην πράξη να αποκλείσει πλήρως από την ΕΕ τα σημαντικότερα stablecoins συνδεδεμένα με το δολάριο.
Ο μηχανισμός άμεσης διακοπής
Η πρόταση θα έδινε επίσης στους ρυθμιστές έναν σκληρό μηχανισμό άμεσης διακοπής λειτουργίας.
Σύμφωνα με τις προτεινόμενες διατάξεις, η Ευρωπαϊκή Αρχή Τραπεζών (ΕΑΤ) θα υποχρεούται να απαγορεύει πλήρως ένα stablecoin εάν αποτύχει ο μηχανισμός μεταφοράς των αποθεματικών του, εάν ο εκδότης παραβιάζει σοβαρά τους κανόνες της χώρας προέλευσής του ή εάν υπάρχουν ενδείξεις ότι ενεργεί κατά των συμφερόντων των κατόχων tokens στην ΕΕ.
Ο κίνδυνος με τα διασυνοριακά stablecoins είναι απλός: ένα stablecoin που εκδίδεται από κοινού από μια αμερικανική και μια ευρωπαϊκή εταιρεία διαθέτει τα αποθεματικά κάλυψής του μοιρασμένα ανάμεσα στις δύο.
Αν όλοι οι κάτοχοι στην ΕΕ επιχειρήσουν ταυτόχρονα να το εξαργυρώσουν, το τμήμα των αποθεματικών που βρίσκεται στην ΕΕ μπορεί να μην επαρκεί για να αποπληρωθούν όλοι. Τα χρήματα υπάρχουν, αλλά βρίσκονται σε λογαριασμό τράπεζας στις ΗΠΑ και ενδέχεται να υπόκεινται σε αμερικανικούς κανόνες που θα μπορούσαν να καθυστερήσουν ή να μπλοκάρουν τη μεταφορά τους στην Ευρώπη.
Η Γερμανία και η Ιταλία θέλουν να καταστεί νομική υποχρέωση η δυνατότητα άμεσης μεταφοράς κεφαλαίων από το τμήμα εκτός ΕΕ για την κάλυψη κάθε τέτοιας έλλειψης, αυτό που το έγγραφο περιγράφει ως διασφάλιση ότι «τα αποθεματικά περιουσιακά στοιχεία μπορούν να ανακατανέμονται και να κινητοποιούνται αποτελεσματικά διασυνοριακά προς την Ένωση, χωρίς νομικά ή λειτουργικά εμπόδια, σε περίπτωση τοπικών ελλείψεων ρευστότητας, συμπεριλαμβανομένων περιόδων κρίσης ή χρηματοπιστωτικής έντασης».
Εάν αυτή η εγγύηση δεν μπορεί να τηρηθεί, ή αν ο εκδότης παραβιάζει τους κανόνες της χώρας προέλευσής του ή διαπιστωθεί ότι ενεργεί εις βάρος των συμφερόντων των κατόχων στην ΕΕ, η Ευρωπαϊκή Αρχή Τραπεζών θα υποχρεούται να τραβήξει την πρίζα, απαγορεύοντας πλήρως τη λειτουργία του συγκεκριμένου stablecoin στην ΕΕ.
Αγώνας με τον χρόνο
Η πίεση για επίσπευση οφείλεται στο Ευρωπαϊκό Συμβούλιο Συστημικού Κινδύνου (ESRB), το όργανο εποπτείας συστημικού κινδύνου της ΕΕ, το οποίο έχει ήδη επισημάνει ότι οι δομές stablecoin πολλαπλών εκδοτών ενέχουν εγγενείς ευπάθειες και δυνητικούς κινδύνους για τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα.
Η ανησυχία του είναι ότι μια κατάρρευση ή «πάγωμα» stablecoin θα μπορούσε να μεταδώσει αναταράξεις στις χρηματοπιστωτικές αγορές της ΕΕ, όπως ακριβώς μπορεί να συμβεί με μια μαζική απόσυρση καταθέσεων από τράπεζες.
Το ESRB κάλεσε τις ευρωπαϊκές και εθνικές αρχές να εφαρμόσουν μέτρα προστασίας έως τα τέλη του 2026, με πρόσθετα μέτρα έως τα τέλη του 2027.
Η Γερμανία και η Ιταλία υποστηρίζουν ότι αυτές οι συστάσεις πρέπει να ενσωματωθούν στις εν εξελίξει διαπραγματεύσεις για το MISP πριν κλείσει το σχετικό παράθυρο.
«Ο χρόνος είναι κρίσιμος και θα πρέπει να δράσουμε σύντομα, ώστε να αντιμετωπίσουμε τους κινδύνους για τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα και την προστασία των καταναλωτών που δημιουργεί το σχήμα πολλαπλών εκδόσεων, στο πλαίσιο των εν εξελίξει διαπραγματεύσεων για το MISP», αναφέρει το έγγραφο.
Αυστηρότερη εποπτεία από την πρώτη μέρα
Η πρόταση θα έθετε επίσης τους μεγάλους εκδότες stablecoin υπό την άμεση εποπτεία της ΕΑΤ, ταξινομώντας τη συμμετοχή σε σχήμα πολλαπλών εκδοτών με έδρα τρίτη χώρα ως αυτόματο κριτήριο υπαγωγής στην κατηγορία «σημαντικού» ιδρύματος.
Με βάση τους ισχύοντες κανόνες, η «σημαντικότητα» καθορίζεται από το μέγεθος, δηλαδή τον αριθμό χρηστών και τον όγκο συναλλαγών.
Η Γερμανία και η Ιταλία θέλουν να προσθέσουν ένα νέο αυτόματο κριτήριο: εφόσον λειτουργείς οποιαδήποτε διασυνοριακή δομή με κατανεμημένα αποθεματικά, υπόκεισαι εξαρχής στο αυστηρότερο επίπεδο εποπτείας, ανεξαρτήτως μεγέθους.
Ο κανονισμός MiCAR, που τέθηκε σε ισχύ το 2024, ήδη απαιτεί από τους εκδότες stablecoin που δραστηριοποιούνται στην ΕΕ να διατηρούν αποθεματικά και να πληρούν συγκεκριμένα πρότυπα εταιρικής διακυβέρνησης.
Ωστόσο, το γερμανοϊταλικό έγγραφο υποστηρίζει ότι το υφιστάμενο πλαίσιο παρουσιάζει κενά όσον αφορά τα διασυνοριακά σχήματα όπου η εκδότρια οντότητα βρίσκεται εκτός της δικαιοδοσίας της ΕΕ και ότι τα κενά αυτά πρέπει να καλυφθούν προτού επιταχυνθεί περαιτέρω η παγκόσμια υιοθέτηση των stablecoins.
Το έγγραφο εργασίας υποβλήθηκε στην Ομάδα Εργασίας για τις Χρηματοπιστωτικές Υπηρεσίες και την Τραπεζική Ένωση, ενόψει της συνεδρίασής της στις 30 Μαρτίου.
Δεν αποτελεί συμφωνημένη θέση της ΕΕ, ωστόσο έγγραφα αυτής της μορφής, ιδίως όταν υποστηρίζονται από τις δύο μεγαλύτερες οικονομίες της ευρωζώνης, ασκούν σημαντική επιρροή στη διαμόρφωση του τελικού νομοθετικού αποτελέσματος.