Ο ιδιωτικός τομέας στη Γαλλία συρρικνώθηκε αυτόν τον μήνα, ρίχνοντας την ανάπτυξη της επιχειρηματικής δραστηριότητας στην ευρωζώνη σε χαμηλό τετραμήνου, εν μέσω πολιτικής αβεβαιότητας και υψηλού ενεργειακού κόστους.
Η επιστροφή της Γαλλίας στην ανάπτυξη διήρκεσε μόλις έναν μήνα. Η επιχειρηματική δραστηριότητα συρρικνώθηκε ξανά τον Οκτώβριο, ενώ η εμπιστοσύνη των γαλλικών επιχειρήσεων υποχώρησε στο χαμηλότερο επίπεδο από τα πρώτα lockdown λόγω Covid-19, το 2020.
ΔΙΑΦΉΜΙΣΗ
ΔΙΑΦΉΜΙΣΗ
Η πτώση παρέσυρε μαζί της και τη συνολική επίδοση της ευρωζώνης.
Ο σύνθετος δείκτης PMI της ευρωζώνης, που αποτυπώνει τη δραστηριότητα στη μεταποίηση και τις υπηρεσίες, υποχώρησε τον Οκτώβριο στις 51,9 μονάδες από 53,1 τον Σεπτέμβριο.
Πρόκειται για την πιο αδύναμη μέτρηση των τελευταίων τεσσάρων μηνών, αν και ο δείκτης παραμένει πάνω από τις 50 μονάδες, το όριο που διαχωρίζει την ανάπτυξη από τη συρρίκνωση. Οι οικονομολόγοι περίμεναν μικρότερη πτώση, στις 52,7 μονάδες.
Κάτω των προσδοκιών κινήθηκαν και οι επιμέρους δείκτες υπηρεσιών και μεταποίησης, οι οποίοι πάντως εξακολουθούν να υποδηλώνουν μια ήπια επέκταση.
Η τελευταία έρευνα δείχνει ότι η ανάκαμψη της Ευρώπης χάνει δυναμική, τη στιγμή που ο πληθωρισμός δυσκολεύει την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ECB) να χαλαρώσει το κόστος δανεισμού.
Πρόκειται για μια προσωρινή παύση στην ανάπτυξη ή για την αρχή κάτι πιο ανησυχητικού;
Τι πήγε στραβά στη Γαλλία;
Η Γαλλία κατέγραψε τη μεγαλύτερη επιδείνωση ανάμεσα στις δύο μεγαλύτερες οικονομίες της ευρωζώνης. Ο σύνθετος δείκτης PMI υποχώρησε στις 48,4 μονάδες από 51,1 τον Σεπτέμβριο, πολύ χαμηλότερα από τις 50,5 μονάδες που προέβλεπαν οι οικονομολόγοι.
Ο δείκτης δραστηριότητας στις υπηρεσίες μειώθηκε στις 48,4 μονάδες, ενώ ο δείκτης μεταποίησης υποχώρησε στις 49,3, το χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων 11 μηνών.
Οι επιχειρήσεις ανέφεραν ότι οι πελάτες αναβάλλουν έργα και καθυστερούν τις αποφάσεις δαπανών. Οι νέες παραγγελίες μειώθηκαν με τον ταχύτερο ρυθμό από τον Μάιο, ενώ η εξαγωγική δραστηριότητα υποχώρησε για ενδέκατο συνεχόμενο μήνα.
Πτώση σημειώθηκε και στην απασχόληση.
Οι γαλλικές επιχειρήσεις μείωσαν προσωπικό για έκτο συνεχόμενο μήνα, κυρίως αφήνοντας κενές θέσεις ακάλυπτες και επιτρέποντας να λήξουν οι προσωρινές συμβάσεις.
Ακόμη πιο ανησυχητικά όμως ήταν τα στοιχεία για την επιχειρηματική εμπιστοσύνη. Οι προσδοκίες για τους επόμενους 12 μήνες υποχώρησαν στο χαμηλότερο επίπεδο από τον Απρίλιο του 2020, όταν η πανδημία είχε παραλύσει μεγάλο μέρος της γαλλικής οικονομίας.
Η έρευνα κατέγραψε επίσης αρνητικές επιχειρηματικές προσδοκίες για πρώτη φορά σχεδόν μετά από δύο χρόνια.
Ο Joe Hayes, ανώτερος επικεφαλής οικονομολόγος στην S&P Global Market Intelligence, συνέδεσε την επιδείνωση με τα πολιτικά και δημοσιονομικά προβλήματα της Γαλλίας.
Η μέτρηση του κλίματος, είπε, "αντικατοπτρίζει τις ανησυχίες των επιχειρήσεων για αυτό που διαμορφώνεται ως μια ιδιαίτερα αβέβαιη προεδρική εκλογή του 2027, επιτείνοντας τις ήδη υπάρχουσες ανησυχίες για τη δημοσιονομική κατάσταση της Γαλλίας".
Η πολιτική αβεβαιότητα στη Γαλλία συνοδεύεται από απότομη αύξηση του κόστους δανεισμού του Δημοσίου. Αυτό έχει σημασία για τις επιχειρήσεις, καθώς τα υψηλότερα επιτόκια καθιστούν τα δάνεια ακριβότερα και μπορούν να αποθαρρύνουν τις επενδύσεις, ακόμη και χωρίς νέες αυξήσεις επιτοκίων από την ECB.
"Δεν προκαλεί έκπληξη ότι η ταραχώδης πολιτική κατάσταση και η εκτίναξη του κόστους δανεισμού του Δημοσίου σήμαιναν πως η πτώση του γαλλικού σύνθετου PMI επιβάρυνε τη συνολική εικόνα", δήλωσε ο Rory Fennessy, ανώτερος οικονομολόγος στην Oxford Economics.
Η Γαλλία είχε επιστρέψει στην ανάπτυξη μόλις τον Σεπτέμβριο, μετά από μήνες συρρίκνωσης. Τα στοιχεία του Οκτωβρίου δείχνουν ότι αυτή η ανάκαμψη έχει ήδη χάσει τη δυναμική της.
Τα πάει καλύτερα η Γερμανία;
Η Γερμανία παρουσιάζει μια πιο ενθαρρυντική εικόνα, αν και η ανάπτυξη και εκεί επιβραδύνθηκε.
Ο σύνθετος PMI της χώρας υποχώρησε στις 52,8 μονάδες από το υψηλό 11 μηνών των 53,8 μονάδων τον Σεπτέμβριο. Οι οικονομολόγοι ανέμεναν 53,3 μονάδες.
Τα εργοστάσια συνέχισαν να αναπτύσσονται. Ο δείκτης μεταποίησης της Γερμανίας αυξήθηκε στις 54,2 μονάδες, στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων δύο μηνών, με στήριξη από τις παραγγελίες εξαγωγών και τις κρατικές δαπάνες για άμυνα και υποδομές.
Οι υπηρεσίες ήταν πιο αδύναμες, με τον δείκτη να υποχωρεί στις 51,7 μονάδες. Οι εταιρείες του κλάδου ανέφεραν ότι οι πελάτες καθυστερούν τις αποφάσεις και συγκρατούν τις δαπάνες τους, καθώς οι προϋπολογισμοί σφίγγουν.
Ο Phil Smith, αναπληρωτής διευθυντής οικονομικών στην S&P Global Market Intelligence, δήλωσε ότι η επιβράδυνση "υπογραμμίζει πως η ανάκαμψη της μεγαλύτερης οικονομίας της ευρωζώνης παραμένει εύθραυστη".
Τα γερμανικά εργοστάσια αντιμετωπίζουν επίσης ένα πρόβλημα που θα μπορούσε να γίνει πιο σοβαρό τους επόμενους μήνες. Οι βιομηχανίες ανέφεραν την ταχύτερη αύξηση του κόστους εισροών από τον Μάιο, ιδιαίτερα για το πετρέλαιο, τις πρώτες ύλες και τα ηλεκτρονικά εξαρτήματα.
Το αργό Brent διαπραγματευόταν κοντά στα 114 δολάρια το βαρέλι την Παρασκευή, προσθέτοντας πίεση στις ενεργοβόρες βιομηχανίες.
Η εμπιστοσύνη μεταξύ των βιομηχανιών υποχώρησε στο χαμηλότερο επίπεδο από τον Ιούλιο.
"Η νέα έξαρση των πιέσεων στο κόστος έχει περιορίσει τις προσδοκίες σε ολόκληρο τον κλάδο, με τα δύο να αναμένεται να παραμείνουν άρρηκτα συνδεδεμένα τους επόμενους μήνες", δήλωσε ο Smith.
Η Γερμανία ωφελείται από τις αυξημένες παραγγελίες στα εργοστάσια, όμως οι εταιρείες ανησυχούν ολοένα και περισσότερο για το πόσο θα κοστίσει η εκτέλεσή τους.
Γιατί η άνοδος των τιμών εξελίσσεται σε πρόβλημα για την ECB
Η αύξηση του κόστους δεν περιορίζεται στη Γερμανία. Σε ολόκληρη την ευρωζώνη, οι βιομηχανίες ανέφεραν υψηλότερες τιμές για ενέργεια, καύσιμα και μεταφορές, ενώ οι χρόνοι παράδοσης από τους προμηθευτές επιμηκύνθηκαν όσο ποτέ τους τελευταίους τέσσερις μήνες.
Ο Chris Williamson, επικεφαλής επιχειρηματικός οικονομολόγος στην S&P Global Market Intelligence, είπε ότι η έρευνα εξακολουθεί να δείχνει τριμηνιαία αύξηση του ΑΕΠ γύρω στο 0,3%. Όμως, "τα υψηλότερα επιτόκια αρχίζουν επίσης να αφήνουν το αποτύπωμά τους, περιορίζοντας τη ζήτηση", όπως είπε.
Με τον πληθωρισμό να παραμένει επίμονα υψηλός, ο Williamson εκτίμησε ότι τα στοιχεία "πιθανότατα θα τροφοδοτήσουν περαιτέρω εικασίες για πιο επιθετική σύσφιξη της πολιτικής από την ECB".
Αυτό θα μπορούσε να σημαίνει υψηλότερο κόστος δανεισμού για επιχειρήσεις και νοικοκυριά, ακόμη κι αν η οικονομική ανάπτυξη επιβραδυνθεί.
Οι γαλλικές μετοχές και τα ομόλογα παραμένουν υπό πίεση
Ο δείκτης CAC 40 της Γαλλίας υποχώρησε κατά 0,7% το πρωί της Παρασκευής, γύρω στις 7.750 μονάδες, δηλαδή περισσότερο από 11% χαμηλότερα από το κλείσιμο-ρεκόρ της 10ης Αυγούστου.
Ο ιταλικός FTSE MIB κινήθηκε σχεδόν αμετάβλητος μετά την πτώση 2,5% της Πέμπτης και βρίσκεται επίσης πάνω από 10% κάτω από το υψηλό του Αυγούστου.
Τα γαλλικά κρατικά ομόλογα έχουν δεχθεί ακόμη εντονότερο ξεπούλημα. Η απόδοση του 10ετούς έφτασε το 5,14% την Πέμπτη, στο υψηλότερο επίπεδο από το 2002, προτού υποχωρήσει γύρω στο 5,04% την Παρασκευή.
Η διαφορά με τις αποδόσεις των γερμανικών 10ετών διαμορφώθηκε στις 170 μονάδες βάσης, περισσότερο από το διπλάσιο των 78 μονάδων βάσης που είχαν καταγραφεί στις αρχές Αυγούστου.
Η Γαλλία πληρώνει πλέον περίπου 45 μονάδες βάσης περισσότερες από την Ιταλία για να δανειστεί με δεκαετή διάρκεια. Το ευρώ βρισκόταν επίσης υπό πίεση, διαπραγματευόμενο κοντά στα 1,12 δολάρια, περισσότερο από 4% κάτω από το υψηλό του Αυγούστου.
Ένα ασθενέστερο ευρώ μπορεί να καταστήσει ακριβότερη την εισαγόμενη ενέργεια, προσθέτοντας μια ακόμη πηγή πληθωρισμού σε μια περίοδο που οι ευρωπαϊκές βιομηχανίες ήδη πληρώνουν περισσότερα για καύσιμα και πρώτες ύλες.
Οδηγείται η Ευρώπη σε νέα ύφεση;
Οι επιχειρηματικές έρευνες του Οκτωβρίου είναι απογοητευτικές, αλλά δεν δείχνουν ακόμη ότι η ευρωζώνη οδεύει προς ύφεση.
Υπάρχουν, πάντως, λόγοι για προσοχή.
Οι γαλλικές επιχειρήσεις αντιμετωπίζουν πολιτική αβεβαιότητα και αυξανόμενο κόστος δανεισμού. Οι γερμανοί βιομήχανοι παλεύουν με υψηλότερες τιμές ενέργειας, ενώ οι επιχειρήσεις σε ολόκληρη την περιοχή αναφέρουν ασθενέστερη ζήτηση.
Η ECB πρέπει τώρα να αποφασίσει πόσο ακόμη μπορεί να αυξήσει το κόστος δανεισμού για να συγκρατήσει τον πληθωρισμό χωρίς να προκαλέσει μεγαλύτερη ζημιά στην ανάπτυξη.
Οι ισχυρές επιχειρηματικές έρευνες του Σεπτεμβρίου είχαν ενισχύσει τις ελπίδες ότι η ευρωπαϊκή ανάκαμψη πατάει πλέον σε πιο στέρεο έδαφος.
Τα στοιχεία του Οκτωβρίου, όμως, έχουν θέσει αυτές τις προσδοκίες υπό αμφισβήτηση, ιδίως στη Γαλλία, όπου οι εταιρείες ήδη προχωρούν σε περικοπές θέσεων εργασίας και καταγράφουν τις πιο αδύναμες προσδοκίες των τελευταίων άνω των έξι ετών.