Οι αγορές κρατικών ομολόγων ανατιμολογούν απότομα, η έκρηξη τιμών σε πετρέλαιο και αέριο ανεβάζει τον πληθωρισμό και πιέζει τις κεντρικές τράπεζες να αλλάξουν πορεία.
Οι αποδόσεις του κρατικού χρέους σε ευρωπαϊκές χώρες και στις Ηνωμένες Πολιτείες αυξάνονται από την έναρξη του πολέμου στο Ιράν.
ΔΙΑΦΉΜΙΣΗ
ΔΙΑΦΉΜΙΣΗ
Οι επενδυτές ζητούν υψηλότερες αποδόσεις, καθώς η εμπιστοσύνη στην παγκόσμια οικονομία έχει καταρρεύσει λόγω των σοβαρών αρνητικών επιπτώσεων της σύγκρουσης στις αγορές ενέργειας, στις εφοδιαστικές αλυσίδες και στις υποδομές στη Μέση Ανατολή.
Τα διετή ομόλογα, που είναι πιο ευαίσθητα στις βραχυπρόθεσμες προσδοκίες για τα επιτόκια, έχουν αυξηθεί ταχύτερα από τα δεκαετή, σε μια κλασική κίνηση πτωτικής επιπέδωσης (bear flattening), ενώ οι αποδόσεις των μακροπρόθεσμων τίτλων αποτυπώνουν την ανησυχία για την επιβράδυνση της οικονομίας λόγω της ακριβότερης ενέργειας.
Μιλώντας στο Euronews, ο επικεφαλής στρατηγικός αναλυτής σταθερού εισοδήματος της BCA Research, Ρόμπερτ Τίμπερ, εξήγησε ότι «η επιθετική πτωτική επιπέδωση των καμπυλών αποδόσεων αντανακλά μια πιο “σφιχτή” ανατιμολόγηση της νομισματικής πολιτικής ως απάντηση στους φόβους για τον πληθωρισμό που πηγάζουν από τον πόλεμο στο Ιράν».
«Το βραχυπρόθεσμο άκρο της καμπύλης [οι διετείς αποδόσεις] είναι πιο ευαίσθητο στις μεταβολές της νομισματικής πολιτικής και ως εκ τούτου έχει αυξηθεί περισσότερο από το μακροπρόθεσμο άκρο [οι δεκαετείς αποδόσεις], αντανακλώντας την προσδοκία των επενδυτών για πιο επιθετική στάση των κεντρικών τραπεζών», πρόσθεσε ο Τίμπερ.
Ιστορικά, αυτή η συγκεκριμένη συμπεριφορά της καμπύλης συχνά προηγείται μιας αντιστροφής της, η οποία θεωρείται ευρέως ως ένδειξη πιθανής οικονομικής ύφεσης.
Τα ευρωπαϊκά ομόλογα δέχονται τη μεγαλύτερη πίεση από το κύμα ρευστοποιήσεων
Η ανατιμολόγηση είναι πιο έντονη στην Ευρώπη, με την αγορά βρετανικών ομολόγων να δέχεται τις μεγαλύτερες πιέσεις.
Από την έναρξη της σύγκρουσης, η απόδοση του βρετανικού δεκαετούς κρατικού ομολόγου (gilt) έχει αυξηθεί από 4,2% σε πάνω από 5%, ενώ η απόδοση του διετούς τίτλου έχει εκτιναχθεί από 3,5% σε μέγιστο 4,6%.
Ο Τίμπερ εξήγησε στο Euronews ότι η προηγούμενη εμπειρία με τον πληθωρισμό αποδεικνύεται καθοριστική, σημειώνοντας ότι «οι αυξήσεις επιτοκίων στο Ηνωμένο Βασίλειο είναι πιο πιθανές σε σχέση με άλλες οικονομίες, επειδή ο πληθωρισμός ήταν υψηλότερος και, κατά συνέπεια, ο κίνδυνος αποσταθεροποίησης των προσδοκιών για τον πληθωρισμό είναι μεγαλύτερος».
Την Τετάρτη, ο διευθυντής επενδύσεων της AJ Bell, Ράσελ Μολντ, ανέδειξε τις ειδικές για το Ηνωμένο Βασίλειο επιπτώσεις σε αναλυτικό δελτίο Τύπου, επισημαίνοντας ότι η απόδοση του δεκαετούς gilt κινείται κοντά στο 5% μόλις για τρίτη φορά από το 2008, ενώ η απόδοση του διετούς gilt υπερβαίνει με άνεση το βασικό επιτόκιο της Τράπεζας της Αγγλίας.
Ο Μολντ εξήγησε επίσης ότι η ψαλίδα μεταξύ της απόδοσης του δεκαετούς gilt και της μερισματικής απόδοσης του FTSE 100 έχει ανοίξει σε πάνω από μιάμιση ποσοστιαία μονάδα, καθιστώντας τις βρετανικές μετοχές σχετικά λιγότερο ελκυστικές.
Σε άλλα σημεία της Ευρώπης, οι αποδόσεις των ομολόγων κατέγραψαν αντίστοιχες αυξήσεις.
Η απόδοση του γερμανικού δεκαετούς bund αυξήθηκε από 2,65% σε περίπου 3%, πλησιάζοντας τα υψηλότερα επίπεδα των τελευταίων 15 ετών, ενώ η απόδοση του διετούς τίτλου ανέβηκε από περίπου 2% σε 2,65%.
Στη Γαλλία, η απόδοση του δεκαετούς OAT αυξήθηκε από 3,2% σε πάνω από 3,7%, πλησιάζοντας τα υψηλά 17ετίας, ενώ η απόδοση του διετούς τίτλου έχει ενισχυθεί από 2,1% σε πάνω από 2,8%.
Όσον αφορά την Ιταλία, η απόδοση του δεκαετούς BTP βρισκόταν γύρω στο 3,3% πριν από τον πόλεμο στο Ιράν και πλέον έχει ξεπεράσει το 3,9%, πλησιάζοντας τα υψηλότερα επίπεδα των τελευταίων δύο ετών, ενώ η απόδοση του διετούς τίτλου έχει αυξηθεί από περίπου 2,15% σε 3%.
Σε καθεμία από αυτές τις αγορές ομολόγων, η απόδοση των διετών τίτλων έχει αυξηθεί ταχύτερα από την αντίστοιχη των δεκαετών τίτλων.
Ανοδικά κινούνται επίσης οι αποδόσεις των 30ετών και 20ετών ομολόγων, κάτι που υποδηλώνει επιδείνωση της εμπιστοσύνης στις μακροπρόθεσμες προοπτικές ανάπτυξης των αντίστοιχων ευρωπαϊκών οικονομιών.
Τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα αντιμετωπίζουν αντίστοιχες πιέσεις
Στην άλλη πλευρά του Ατλαντικού, τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα ακολουθούν παρόμοια πορεία, αν και το κύμα ρευστοποιήσεων είναι ηπιότερο από ό,τι, για παράδειγμα, στο Ηνωμένο Βασίλειο.
Η απόδοση του δεκαετούς τίτλου έχει αυξηθεί από περίπου 3,9% σε μέγιστο 4,4%, που καταγράφηκε τη Δευτέρα, και διαμορφώνεται αυτή τη στιγμή στο 4,37%.
Την ίδια ώρα, η απόδοση του διετούς τίτλου αυξήθηκε από 3,35% σε πάνω από 4% και κινείται γύρω στο 3,9% τη στιγμή σύνταξης του κειμένου.
Οι αποδόσεις και των δύο τίτλων έχουν φτάσει σε υψηλό οκταμήνου.
Η ανάλυση του Τίμπερ τοποθετεί την πορεία των αμερικανικών ομολόγων κοντά σε εκείνη της ευρωζώνης, αντανακλώντας σε γενικές γραμμές συγκρίσιμες ιστορικές επιδόσεις στον πληθωρισμό και αντίστοιχες προοπτικές πολιτικής. Δεν υπάρχουν ισχυρές ενδείξεις ότι οι επενδυτές εγκαταλείπουν τα ευρωπαϊκά ομόλογα για τα αμερικανικά κρατικά ως ασφαλές καταφύγιο.
Μιλώντας στο Euronews, ο Τίμπερ εξήγησε ότι τέτοιες μεταβολές στις ροές κεφαλαίων θα ήταν πιο ορατές στις αγορές συναλλάγματος, καθώς το δολάριο ΗΠΑ επωφελείται από το γεγονός ότι είναι το κυρίαρχο νόμισμα τιμολόγησης των εξαγωγών ενέργειας.
Προς το παρόν, το μήνυμα από τις αγορές ομολόγων και στις δύο πλευρές του Ατλαντικού είναι σαφές: η σύγκρουση στη Μέση Ανατολή έχει αναδιαμορφώσει τις βραχυπρόθεσμες προοπτικές για τον πληθωρισμό, τη νομισματική πολιτική και το κόστος δανεισμού.