Η Deutsche Telekom κατέχει ήδη το 53% της T-Mobile US και τώρα θέλει το υπόλοιπο, σε αυτό που μπορεί να εξελιχθεί στη μεγαλύτερη εταιρική συγχώνευση στην ιστορία.
Ο γερμανικός τηλεπικοινωνιακός κολοσσός εξετάζει μια πλήρη ενοποίηση με το αμερικανικό του σκέλος, σε μια κίνηση που θα μπορούσε να αναδιαμορφώσει την παγκόσμια αγορά τηλεπικοινωνιών και δυνητικά να επισκιάσει κάθε συμφωνία συγχωνεύσεων και εξαγορών (M&A) που έχει γίνει μέχρι σήμερα.
ΔΙΑΦΉΜΙΣΗ
ΔΙΑΦΉΜΙΣΗ
Σύμφωνα με ευρέως διαδεδομένα δημοσιεύματα στον γερμανικό Τύπο, τα οποία αποκάλυψε πρώτη η Bloomberg, η Deutsche Telekom μελετά μια πλήρη συγχώνευση με την T-Mobile US, σε μια συμφωνία που θα μπορούσε να δημιουργήσει τον πιο πολύτιμο πάροχο ασύρματων υπηρεσιών στον κόσμο και να αναδιαμορφώσει το μέλλον του ευρωπαϊκού τεχνολογικού πρωταθλητή.
Ο γερμανικός όμιλος κατέχει ήδη λίγο πάνω από το 53% της T-Mobile US, γεγονός που τον καθιστά κυρίαρχο μέτοχο στον αμερικανικό πάροχο.
Σήμερα, σύμφωνα με πρόσωπα που γνωρίζουν το θέμα, εξετάζει τη δημιουργία μιας νέας εταιρείας συμμετοχών, η οποία θα κατέθετε πρόταση εξαγοράς εξ ολοκλήρου με ανταλλαγή μετοχών και για τις δύο εταιρείες, ενοποιώντας έτσι δύο εισηγμένους κολοσσούς σε έναν ενιαίο διατλαντικό όμιλο με διπλή εισαγωγή σε ΗΠΑ και Ευρώπη.
Η αξία του ενιαίου ομίλου θα μπορούσε να φτάσει έως τα 400 δισ. δολάρια (360 δισ. ευρώ), υπερβαίνοντας τη συμφωνία Vodafone-Mannesmann ύψους 202,7 δισ. δολαρίων που ανακοινώθηκε το 1999, η οποία παραμένει μέχρι σήμερα η μεγαλύτερη δημόσια συμφωνία συγχωνεύσεων και εξαγορών, σύμφωνα με τα στοιχεία του London Stock Exchange Group.
Κάτι τέτοιο δεν θα αποτελούσε απλώς μια είδηση για τον κλάδο των τηλεπικοινωνιών, αλλά ένα ορόσημο στην επιχειρηματική ιστορία.
Ένα στολίδι στο βιομηχανικό στέμμα της Γερμανίας
Η Deutsche Telekom δεν είναι μια συνηθισμένη εταιρεία στη Γερμανία.
Αποσχίστηκε από την κρατική Deutsche Bundespost στα μέσα της δεκαετίας του 1990 και παραμένει ένας από τους μεγαλύτερους και στρατηγικά σημαντικότερους τηλεπικοινωνιακούς ομίλους στην Ευρώπη. Η γερμανική κυβέρνηση και η κρατική τράπεζα ανάπτυξης KfW κατέχουν συνολικά περίπου το 28% των μετοχών, γεγονός που καθιστά το Βερολίνο όχι απλώς παθητικό παρατηρητή, αλλά κρίσιμο παίκτη σε οποιαδήποτε συμφωνία.
Κάθε συναλλαγή θα χρειαστεί την έγκρισή τους, κάτι που κάθε άλλο παρά δεδομένο είναι.
Μια πλήρης συγχώνευση θα οδηγούσε σε αραίωση του ποσοστού του Βερολίνου σε περίπου 17%–18%, πιθανόν κάτω από το όριο του περίπου 25% που οι γερμανικές αρχές έχουν ιστορικά θεωρήσει ως κατώφλι για στρατηγικές επιχειρήσεις. Αυτό θα μπορούσε να αποδειχθεί εξίσου πολιτικό όσο και οικονομικό πρόβλημα.
Το ειρωνικό είναι ότι η T-Mobile US έχει εξελιχθεί στον κινητήριο μοχλό της συνολικής αποτίμησης της Deutsche Telekom. Πάνω από το 70% της χρηματιστηριακής αξίας του γερμανικού ομίλου, που ανέρχεται σε περίπου 135 δισ. ευρώ, αποδίδεται στη συμμετοχή του στην T-Mobile.
Εν πρακτικοίς, οι μετοχές της Deutsche Telekom που διαπραγματεύονται στη Φρανκφούρτη λειτουργούν ολοένα και περισσότερο ως κέλυφος γύρω από μια αμερικανική επιχείρηση κινητής τηλεφωνίας. Μια πλήρης συγχώνευση θα ερχόταν απλώς να επισημοποιήσει αυτή την πραγματικότητα.
Η ιστορία ανάκαμψης της T-Mobile
Η πορεία της T-Mobile υπό γερμανική ιδιοκτησία μόνο ευθύγραμμη δεν ήταν.
Η Deutsche Telekom συμφώνησε το 2000 να εξαγοράσει την VoiceStream Wireless, σε μια συναλλαγή που αποτιμήθηκε αρχικά στα 50,7 δισ. δολάρια (46 δισ. ευρώ), και μετονόμασε την εταιρεία σε T-Mobile USA μετά την ολοκλήρωση της συμφωνίας το επόμενο έτος.
Δέκα χρόνια αργότερα, η επιχείρηση έχανε μαζικά συνδρομητές και συμπαρέσυρε τα κέρδη του ομίλου. Μια προσπάθεια πώλησής της στην AT&T μπλοκαρίστηκε από τις ρυθμιστικές αρχές. Αντί γι’ αυτό, η Deutsche Telekom εισήγαγε την T-Mobile στο χρηματιστήριο μέσω αντίστροφης συγχώνευσης με τη MetroPCS το 2013 και στη συνέχεια αναδόμησε σταδιακά τη συμμετοχή της.
Έκτοτε, η T-Mobile εξελίχθηκε στον δεύτερο μεγαλύτερο πάροχο κινητής τηλεφωνίας στις ΗΠΑ, με κεφαλαιοποίηση μεγαλύτερη από την ίδια τη Deutsche Telekom και με συμβολή που αντιστοιχεί στη μερίδα του λέοντος των κερδών του ομίλου.
Είναι, εν ολίγοις, η ιστορία επιτυχίας που έσωσε τη μητρική εταιρεία.
Εταιρεία συμμετοχών με ιρλανδικό πρότυπο
Σύμφωνα με ένα σενάριο, που προς το παρόν παραμένει σε επίπεδο φημολογίας καθώς η Deutsche Telekom αρνείται να επιβεβαιώσει επισήμως ή να δώσει λεπτομέρειες για τη συμφωνία, μια νέα εταιρεία συμμετοχών θα υπέβαλε προσφορά εξαγοράς εξ ολοκλήρου σε μετοχές και για τις δύο εταιρείες, θα ανήκε στους υφιστάμενους μετόχους και θα ήταν εισηγμένη τόσο στις ΗΠΑ όσο και στην Ευρώπη, κατά το πρότυπο της συγχώνευσης του 2018 μεταξύ των βιομηχανικών ομίλων αερίων Linde και Praxair, όπου μια ιρλανδική εταιρεία συμμετοχών λειτούργησε ως ουδέτερο όχημα για τη διατλαντική ενοποίηση.
Η εταιρεία συμμετοχών θα συσταθεί πιθανότατα εκτός Γερμανίας, με την Ιρλανδία να θεωρείται πιθανό πρότυπο. Το κατά πόσο το Βερολίνο θα αποδεχόταν μια τέτοια λύση είναι ένα άλλο ζήτημα.
Ένα ρυθμιστικό βουνό μπροστά
Τα εμπόδια είναι τεράστια. Κάθε αύξηση κεφαλαίου θα απαιτούσε την έγκριση του 75% των μετόχων της Deutsche Telekom.
Ο Αμερικανός βουλευτής Τζιμ Τζόρνταν, πρόεδρος της Επιτροπής Δικαιοσύνης της Βουλής των Αντιπροσώπων, δήλωσε ότι η κυβέρνηση των ΗΠΑ θα εξετάσει εξονυχιστικά οποιαδήποτε συμφωνία. «Μια ξένη εταιρεία που θα εξαγοράσει την T-Mobile θα τραβήξει την προσοχή των συνεργατών μας», είπε στο Bloomberg.
Στον ορίζοντα διαφαίνονται καταθέσεις σε αρχές ανταγωνισμού, έγκριση από την FCC και ενδεχόμενος έλεγχος εθνικής ασφάλειας από την επιτροπή CFIUS. Οι συνομιλίες θεωρούνται ευρέως ότι βρίσκονται σε πρώιμο στάδιο και ενδέχεται να μην καταλήξουν σε συμφωνία.
Ωστόσο, το ίδιο το γεγονός ότι διεξάγονται στέλνει ένα σημαντικό μήνυμα: ύστερα από 25 χρόνια αγορών, εισαγωγών στο χρηματιστήριο, απόπειρας πώλησης και αναδιάρθρωσης, η Deutsche Telekom ίσως είναι πλέον έτοιμη να φέρει την T-Mobile οριστικά πίσω στο «σπίτι» της.