Στελέχη του Χρηματιστηρίου Λονδίνου, της Franklin Templeton και της κυβέρνησης Ουζμπεκιστάν λένε ότι διακυβέρνηση και ρευστότητα μένουν στο επίκεντρο των μεταρρυθμίσεων.
Η μεγαλύτερη συναλλαγή που έχει γίνει ποτέ στις δημόσιες αγορές του Ουζμπεκιστάν ανέδειξε το αυξανόμενο ενδιαφέρον των επενδυτών για τη χώρα και τις οικονομικές της μεταρρυθμίσεις, στρέφοντας παράλληλα το βλέμμα στην επόμενη φάση ανάπτυξης των χρηματοπιστωτικών της αγορών.
ΔΙΑΦΉΜΙΣΗ
ΔΙΑΦΉΜΙΣΗ
Η εισαγωγή στο χρηματιστήριο του Εθνικού Επενδυτικού Ταμείου του Ουζμπεκισταν, το οποίο διαχειρίζεται η Franklin Templeton, συγκέντρωσε περισσότερα κεφάλαια από όλες μαζί τις προηγούμενες αρχικές δημόσιες προσφορές (IPO) στη χώρα κατά τα τελευταία 30 χρόνια, σύμφωνα με τον Marius Dan, διευθύνοντα σύμβουλο για την Κεντρική Ασία στην Templeton Global Investments.
Για τους επενδυτές και τους παράγοντες της αγοράς, η συναλλαγή έφερε στο προσκήνιο ένα ευρύτερο ζήτημα: πώς το Ουζμπεκιστάν θα αναπτύξει τους κανόνες, τους θεσμούς και το βάθος αγοράς που απαιτούνται για τη στήριξη των αγορών κεφαλαίου, της χρηματοδότησης μέσω χρέους, των κεφαλαίων επιχειρηματικού κινδύνου (venture capital) και των ιδιωτικών επενδύσεων.
«Αυτό που θέλουν πραγματικά να γνωρίζουν οι επενδυτές είναι ότι θα βάλουν τα χρήματά τους και ότι θα τα πάρουν πίσω», δήλωσε στο Euronews η Julia Hoggett, διευθύνουσα σύμβουλος του Χρηματιστηρίου του Λονδίνου.
Η Hoggett είπε ότι οι επενδυτές συνήθως ξεκινούν εξετάζοντας τα θεμελιώδη μεγέθη μιας χώρας –σταθερότητα νομίσματος, πληθωρισμό, οικονομική ανάπτυξη, δημογραφικές τάσεις και περιουσιακά στοιχεία– προτού στραφούν στο κανονιστικό πλαίσιο.
Δημιουργία υποδομών για τις επενδύσεις
Το Ουζμπεκιστάν προετοιμάζει νέα χρηματοοικονομική νομοθεσία, καθώς επιδιώκει να διευρύνει το φάσμα της χρηματοδότησης που είναι διαθέσιμο σε επιχειρήσεις και επενδυτές.
Ο Laziz Kudratov, υπουργός Επενδύσεων, Βιομηχανίας και Εμπορίου της χώρας, δήλωσε στο Euronews ότι η νομοθεσία για τη δημιουργία του Διεθνούς Χρηματοπιστωτικού Κέντρου Τασκένδης αναμένεται να υπογραφεί σύντομα.
Το σχέδιο θα δημιουργήσει ξεχωριστή δικαιοδοσία, βασισμένη στις αρχές του common law. Ο Kudratov είπε ότι στόχος είναι να προσφέρει στις ξένες χρηματοπιστωτικές εταιρείες ένα νομικό περιβάλλον στηριγμένο σε διεθνή πρότυπα, αντί να απαιτείται να λειτουργούν αποκλειστικά βάσει της τοπικής νομοθεσίας.
Πρόσθεσε ότι η προτεινόμενη δικαιοδοσία θα συνοδεύεται από φορολογικά κίνητρα διάρκειας 50 ετών, μεταξύ των οποίων απαλλαγές από τον φόρο εισοδήματος νομικών προσώπων, τον φόρο προστιθέμενης αξίας (ΦΠΑ), τον φόρο ακίνητης περιουσίας και τους τελωνειακούς δασμούς.
Η κυβέρνηση προετοιμάζει επίσης νομοθεσία που θα καλύπτει εναλλακτικές επενδυτικές δομές, συμπεριλαμβανομένων των κεφαλαίων επιχειρηματικού κινδύνου (venture capital), των private equity και των επενδυτικών μοντέλων limited partner-general partner.
«Επεξεργαζόμαστε επίσης έναν νέο νόμο για τις εναλλακτικές επενδύσεις», δήλωσε ο Kudratov. «Θα δημιουργήσει ένα πλαίσιο προστασίας για τα κεφάλαια επιχειρηματικού κινδύνου, τις επενδύσεις LP και GP και τις επενδύσεις private equity στο Ουζμπεκιστάν».
Ο Dan σημείωσε ότι η εισαγωγή του Εθνικού Επενδυτικού Ταμείου έδειξε πως οι διεθνείς επενδυτές είναι πρόθυμοι να συμμετάσχουν όταν οι συναλλαγές δομούνται με τον σωστό τρόπο.
«Η αρχική δημόσια προσφορά του Εθνικού Επενδυτικού Ταμείου δείχνει ότι, όταν η δομή είναι σωστή, οι επενδυτές έχουν πολύ μεγάλο ενδιαφέρον να συμμετάσχουν στις αγορές κεφαλαίου της χώρας», είπε.
Δημιουργία βαθύτερης αγοράς
Ο Dan ανέφερε ότι η κεφαλαιαγορά του Ουζμπεκιστάν θα χρειαστεί περισσότερες εταιρείες, μεγαλύτερη ρευστότητα και περισσότερους ξένους θεσμικούς επενδυτές τα επόμενα χρόνια.
Επισήμανε ότι η συνέχιση των εισαγωγών κρατικών επιχειρήσεων στο χρηματιστήριο, τόσο εντός όσο και εκτός του χαρτοφυλακίου του Εθνικού Επενδυτικού Ταμείου, θα είναι κρίσιμη για τη διεύρυνση του επενδυτικού σύμπαντος.
Πρόσθεσε ότι και οι εγχώριες αγορές χρέους αρχίζουν να προσελκύουν μεγαλύτερο ενδιαφέρον, με ιδιώτες επενδυτές να εξετάζουν πιο προσεκτικά τις επενδυτικές ευκαιρίες στο εσωτερικό του Ουζμπεκιστάν.
Ο Kudratov ανέφερε ότι οι μεταρρυθμίσεις που εφαρμόζονται από το 2017 έχουν αλλάξει το επενδυτικό περιβάλλον, μέσω φορολογικών παρεμβάσεων, της απελευθέρωσης του νομίσματος και της άρσης των περιορισμών στον επαναπατρισμό κερδών.
«Οποιοσδήποτε επενδυτής μπορεί να έρθει, να επενδύσει και να βγάλει τα έσοδά του από τη χώρα μέσα σε μία ημέρα», είπε.
Για τη Hoggett, η εμπιστοσύνη των επενδυτών εξαρτάται επίσης από το αποδεδειγμένο ιστορικό επιδόσεων.
«Δεν μπορείς να αλλάξεις τα πράγματα από τη μία μέρα στην άλλη και να πεις ότι ο κόσμος πρέπει να το πιστέψει. Χρειάζονται αποδείξεις για να το δουν», σημείωσε.
Διεύρυνση της συμμετοχής
Η ανάπτυξη των εγχώριων αγορών χρέους και η είσοδος περισσότερων ιδιωτών επενδυτών αποτελούν, σύμφωνα με τον Dan, πρώιμα σημάδια ότι η χρηματοπιστωτική αγορά του Ουζμπεκιστάν αρχίζει να ανοίγει πέρα από το ξένο θεσμικό κεφάλαιο.
Η Hoggett υποστήριξε ότι οι δημόσιες αγορές μπορούν να διαδραματίσουν ευρύτερο ρόλο, ανοίγοντας τις επενδυτικές ευκαιρίες σε περισσότερους συμμετέχοντες.
«Οι δημόσιες αγορές εκδημοκρατίζονται», είπε.
Η Hoggett πρόσθεσε ότι οι ιδιωτικές εταιρείες ανήκουν συχνά σε μια σχετικά μικρή ομάδα επενδυτών, ενώ οι δημόσιες αγορές επιτρέπουν σε ευρύτερο φάσμα επενδυτών να συμμετέχουν στην ανάπτυξη των εταιρειών. Αυτή η ευρύτερη πρόσβαση συνοδεύεται από αυστηρότερες απαιτήσεις διαφάνειας για τους εκδότες.
Για το Ουζμπεκιστάν, η διεύρυνση της συμμετοχής σημαίνει κάτι περισσότερο από την προσέλκυση ξένου κεφαλαίου. Σημαίνει επίσης τη δημιουργία ευκαιριών για εγχώριους επενδυτές να συμμετέχουν στην ανάπτυξη των εισηγμένων εταιρειών, των αγορών χρέους και άλλων χρηματοοικονομικών προϊόντων.
Διακυβέρνηση και πειθαρχία της αγοράς
Η διακυβέρνηση παραμένει κεντρικό ζήτημα για την ανάπτυξη των αγορών κεφαλαίου του Ουζμπεκιστάν.
Ο Dan ανέφερε ότι αρκετές εταιρείες του χαρτοφυλακίου του Εθνικού Επενδυτικού Ταμείου έχουν ήδη προχωρήσει σε αλλαγές σε επίπεδο διοικητικού συμβουλίου, συμπεριλαμβανομένου του διορισμού ανεξάρτητων μελών.
«Η εταιρική διακυβέρνηση είναι το κλειδί», τόνισε.
Περιέγραψε την ενισχυμένη εποπτεία των κρατικών επιχειρήσεων ως μέρος της προσπάθειας βελτίωσης της λειτουργίας τους.
Η Hoggett σημείωσε ότι και οι δημόσιες αγορές επιβάλλουν πειθαρχία στις εταιρείες που αναζητούν κεφάλαια.
«Ο πρώτος κανόνας για μια IPO είναι να επιτυγχάνεις τις εκτιμήσεις σου, να κάνεις όσα λες ότι θα κάνεις», είπε.
Αυτό, όπως είπε, προϋποθέτει από τις εταιρείες να δημιουργήσουν συστήματα, ελέγχους, λογιστική ικανότητα, οικονομικές ομάδες και διαδικασίες προγραμματισμού. Η Hoggett πρόσθεσε ότι τέτοιες δομές μπορούν να βοηθήσουν τις εταιρείες να λειτουργούν σε μεγαλύτερη κλίμακα και να αναπτύσσονται ταχύτερα.