Ο ιδιωτικός τομέας της ευρωζώνης αναπτύχθηκε τον Ιανουάριο, αλλά ο πληθωρισμός των υπηρεσιών δείχνει επίμονη άνοδο, προκαλώντας νέες ανησυχίες για την ΕΚΤ.
Η δραστηριότητα του ιδιωτικού τομέα στην ευρωζώνη αυξήθηκε για όγδοο συνεχόμενο μήνα τον Ιανουάριο, ωστόσο η ανησυχητική άνοδος του πληθωρισμού στις υπηρεσίες ενδέχεται να δυσκολέψει την πορεία των επιτοκίων της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας φέτος.
Οι τελευταίες προκαταρκτικές έρευνες του Δείκτη Υπευθύνων Προμηθειών (PMI), που δημοσίευσαν η Hamburg Commercial Bank (HCOB) και η S&P Global, δείχνουν ότι η οικονομία της περιοχής βρίσκεται ακόμη σε εύθραυστη τροχιά ανάπτυξης στην αρχή του νέου έτους.
Ο σύνθετος PMI για την ευρωζώνη, που αποτυπώνει την παραγωγή στη μεταποίηση και τις υπηρεσίες, παρέμεινε αμετάβλητος τον Ιανουάριο στις 51,5 μονάδες, ελαφρώς κάτω από τις προσδοκίες για 51,8.
«Η ανάκαμψη εξακολουθεί να φαίνεται μάλλον αναιμική», δήλωσε ο Δρ Cyrus de la Rubia, επικεφαλής οικονομολόγος της HCOB.
Αν και η δραστηριότητα στις υπηρεσίες παρέμεινε σε ζώνη ανάπτυξης, ο κλάδος εμφάνισε σημάδια επιβράδυνσης.
Ο PMI υπηρεσιών της ευρωζώνης υποχώρησε τον Ιανουάριο στις 51,9, στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων τεσσάρων μηνών, από 52,4 τον Δεκέμβριο, και κάτω από την αναμενόμενη τιμή των 52,6.
Στη μεταποίηση, η ανάπτυξη συνέχισε να δυσκολεύεται, με τον PMI να παραμένει ελαφρώς κάτω από το όριο των 50 μονάδων για τρίτο συνεχόμενο μήνα, ένδειξη ότι η συρρίκνωση συνεχίζεται.
Κίνδυνοι πληθωρισμού
Ωστόσο, το πιο πιεστικό ζήτημα που αναδεικνύουν τα στοιχεία του Ιανουαρίου είναι η εκ νέου επιτάχυνση του πληθωρισμού στις υπηρεσίες.
Παρότι ο πληθωρισμός στην ευρωζώνη υποχώρησε στο 1,9% τον Δεκέμβριο, κάτω από τον στόχο 2% της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ), η έκθεση PMI του Ιανουαρίου δείχνει ότι οι υποκείμενες πιέσεις στις τιμές απέχουν πολύ από το να έχουν καμφθεί.
«Ο πληθωρισμός στις υπηρεσίες, τον οποίο η κεντρική τράπεζα παρακολουθεί ιδιαίτερα στενά, έχει αυξηθεί σημαντικά σε ό,τι αφορά τις τιμές πώλησης», είπε ο de la Rubia.
Ο πληθωρισμός στις τιμές πώλησης έφτασε στο υψηλότερο επίπεδο από τον Απρίλιο του 2024, με κύριο μοχλό τον κλάδο των υπηρεσιών. Αντίθετα, οι τιμές παραγωγής στη μεταποίηση συνέχισαν τη μικρή τους πτώση.
«Για την ΕΚΤ, αυτά τα αποτελέσματα κάθε άλλο παρά καθησυχαστικά είναι», πρόσθεσε ο de la Rubia, αφήνοντας να εννοηθεί ότι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής μπορεί να αισθάνονται δικαιωμένοι για τη συνετή και επιφυλακτική στάση τους.
Σύμφωνα με τον de la Rubia, ορισμένες από τις πιο «σκληρές» φωνές στο Διοικητικό Συμβούλιο της ΕΚΤ θα μπορούσαν ακόμη και να υποστηρίξουν ότι η επόμενη κίνηση στα επιτόκια πρέπει να είναι αύξηση.
Στην τελευταία της πρόβλεψη για τον πληθωρισμό, η ΕΚΤ προέβλεψε πληθωρισμό στο 1,9% για το 2026 και στο 1,8% για το 2027.
Στη συνεδρίαση της ΕΚΤ τον περασμένο μήνα, η πρόεδρος Κριστίν Λαγκάρντ είπε ότι «δεν προκαλεί ιδιαίτερη έκπληξη» το γεγονός ότι ο πληθωρισμός στις υπηρεσίες τρέχει πάνω από τις προσδοκίες και συνεισφέρει στο τρέχον επίπεδο του πληθωρισμού.
Πρόσθεσε ότι αυτό εξισορροπείται από τη μείωση των τιμών στα αγαθά, σημειώνοντας ότι οι δύο συνιστώσες κινούνται σε αντίθετες κατευθύνσεις.
Παρά τα ανάμεικτα στοιχεία δραστηριότητας και τους αναζωπυρωμένους φόβους για τον πληθωρισμό, η επιχειρηματική εμπιστοσύνη στην ευρωζώνη βελτιώθηκε αισθητά.
Η αισιοδοξία για το έτος που έρχεται έφτασε σε υψηλό 20 μηνών, ενισχυμένη από καλύτερο κλίμα τόσο στη μεταποίηση όσο και στις υπηρεσίες. Οι βιομηχανίες κατέγραψαν το υψηλότερο επίπεδο αισιοδοξίας εδώ και σχεδόν τέσσερα χρόνια.
Αποκλίνουσες εθνικές τάσεις
Μια πιο προσεκτική ματιά στις δύο μεγαλύτερες οικονομίες της ευρωζώνης δείχνει αποκλίνουσες τροχιές.
Ο ιδιωτικός τομέας της Γερμανίας έδειξε ενδείξεις ανανεωμένης δυναμικής, με τον σύνθετο PMI να ανεβαίνει σε υψηλό τριών μηνών, στις 52,5 μονάδες τον Ιανουάριο, από 51,3 τον Δεκέμβριο, υπερβαίνοντας τις προσδοκίες για 51,6.
«Συνολικά, τα στοιχεία δείχνουν ένα καλό ξεκίνημα για το νέο έτος», είπε ο de la Rubia.
«Η βιομηχανική παραγωγή και οι νέες παραγγελίες επέστρεψαν σε μικρή άνοδο, ενώ στις υπηρεσίες η δραστηριότητα ενισχύθηκε πιο πειστικά.»
Αντίθετα, η γαλλική οικονομία γύρισε ξανά σε συρρίκνωση. Ο σύνθετος PMI της Γαλλίας υποχώρησε στις 48,6 μονάδες τον Ιανουάριο από το ουδέτερο επίπεδο των 50 τον Δεκέμβριο, σηματοδοτώντας την πρώτη επιστροφή σε πτώση από τον Οκτώβριο και υπολείποντας των προσδοκιών της αγοράς.
Εξωτερικές αντιξοότητες συνεχίζουν να βαραίνουν τις γαλλικές επιχειρήσεις, ιδίως τις εξαγωγικές.
«Οι ανανεωμένες απειλές για δασμούς από τις ΗΠΑ, συμπεριλαμβανομένου του ενδεχόμενου επιβολής 200% δασμού στη γαλλική σαμπάνια, υπογραμμίζουν πόσο εύθραυστο παραμένει το εξωτερικό περιβάλλον», δήλωσε ο Jonas Feldhusen, νεότερος οικονομολόγος της HCOB.
Αν και τέτοιες κινήσεις μπορεί να συνιστούν πολιτική επίδειξη, εντείνουν την αβεβαιότητα για τις εξαγωγικές επιχειρήσεις που ήδη παλεύουν με ισχυρό ευρώ και όλο και εντονότερο ανταγωνισμό από την Κίνα.
Παρότι η προοπτική έγκρισης του εθνικού προϋπολογισμού του 2026 προσφέρει έναν βαθμό πολιτικής σταθερότητας, ο Feldhusen προειδοποίησε ότι οι Γάλλοι βιομήχανοι έχουν ακόμη δύσκολο δρόμο μπροστά τους.
«Το αν η βιομηχανία θα μπει σε τροχιά ανάκαμψης το 2026 παραμένει αβέβαιο», είπε, σημειώνοντας ότι οι νέες παραγγελίες εξακολουθούν να μειώνονται και οι επιδόσεις στις εξαγωγές παραμένουν υπό πίεση.