Ο ιδιωτικός τομέας της ευρωζώνης επιστρέφει σε συρρίκνωση τον Απρίλιο, στο χαμηλότερο επίπεδο από τον Νοέμβριο 2024, καθώς ο πόλεμος στο Ιράν πλήττει τις υπηρεσίες και τροφοδοτεί τον πληθωρισμό.
Ο πόλεμος στη Μέση Ανατολή, με την εμπλοκή του Ιράν, κατάφερε πλέον αυτό που δεν μπόρεσε να πετύχει καμία εμπορική διαμάχη, απειλή δασμών ή βιομηχανική κάμψη των τελευταίων δύο ετών.
ΔΙΑΦΉΜΙΣΗ
ΔΙΑΦΉΜΙΣΗ
Σύμφωνα με τα προκαταρκτικά στοιχεία των δεικτών υπευθύνων προμηθειών (PMI) που δημοσίευσε την Πέμπτη η S&P Global, η επιχειρηματική δραστηριότητα σε ολόκληρη τη ζώνη του ευρώ υποχώρησε απότομα τον Απρίλιο.
Ο τομέας των υπηρεσιών, που αποτελεί την ατμομηχανή της ανάκαμψης του μπλοκ το 2025, κατέγραψε τη χειρότερη επίδοσή του από τα lockdown της πανδημίας στις αρχές του 2021.
Το κόστος εισροών εκτινάχθηκε στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων άνω των τριών ετών. Η επιχειρηματική εμπιστοσύνη υποχώρησε στο χαμηλότερο σημείο της από τα τέλη του 2022.
Ασθενέστερο επίπεδο εδώ και πάνω από έναν χρόνο
Ο προκαταρκτικός σύνθετος δείκτης PMI της ευρωζώνης υποχώρησε στις 48,6 μονάδες τον Απρίλιο από 50,7 τον Μάρτιο, πολύ κάτω από το όριο των 50 μονάδων που διαχωρίζει την ανάπτυξη από τη συρρίκνωση. Πρόκειται για το χαμηλότερο επίπεδο εδώ και περίπου ενάμιση χρόνο.
Ο δείκτης PMI υπηρεσιών υποχώρησε στις 47,4 μονάδες από 50,2, ουσιαστικά η χαμηλότερη ένδειξη από τα lockdown της πανδημίας στις αρχές του 2021.
«Η ευρωζώνη αντιμετωπίζει ολοένα και μεγαλύτερες οικονομικές δυσκολίες λόγω του πολέμου στη Μέση Ανατολή. Η σύγκρουση έσπρωξε την οικονομία σε κάμψη τον Απρίλιο, ενώ ταυτόχρονα εκτόξευσε τον πληθωρισμό», δήλωσε ο Κρις Γουίλιαμσον, επικεφαλής οικονομολόγος επιχειρήσεων στην S&P Global Market Intelligence.
Η μεταποίηση, παραδόξως, κινήθηκε στην αντίθετη κατεύθυνση.
Ο δείκτης PMI μεταποίησης ανέβηκε στις 52,2 μονάδες από 51,6, στο υψηλότερο επίπεδο σχεδόν τεσσάρων ετών, ενώ ο δείκτης παραγωγής στη βιομηχανία σκαρφάλωσε σε υψηλό οκταμήνου.
Ωστόσο αυτή η άνοδος είναι παραπλανητική. Επιχειρήσεις σε όλη τη ζώνη του ευρώ προμηθεύονται πρώτες ύλες νωρίτερα, ενόψει αναμενόμενων ελλείψεων και νέων αυξήσεων τιμών, ανεβάζοντας τα στοιχεία της συνολικής παραγωγής με τρόπο που αντανακλά αμυντική αποθεματοποίηση και όχι ανάκαμψη της ζήτησης.
Οι χρόνοι παράδοσης των προμηθευτών στον μεταποιητικό τομέα της ευρωζώνης επιμηκύνθηκαν στον μεγαλύτερο βαθμό από τον Ιούλιο του 2022, άμεση συνέπεια των διαταραχών στις εφοδιαστικές αλυσίδες που συνδέονται με τον πόλεμο στη Μέση Ανατολή.
«Ο προκαταρκτικός PMI του Απριλίου πέρασε σε ζώνη συρρίκνωσης για πρώτη φορά από τα τέλη του 2024, υποδηλώνοντας τριμηνιαίο ρυθμό μείωσης του ΑΕΠ κατά 0,1%, αφού προηγουμένως είχε σηματοδοτηθεί αύξηση 0,2% για το πρώτο τρίμηνο», πρόσθεσε ο Γουίλιαμσον.
Η πλευρά του κόστους στην έρευνα είναι εκεί όπου το σήμα στασιμοπληθωρισμού γίνεται ξεκάθαρο.
Το κόστος εισροών αυξήθηκε με τον ταχύτερο ρυθμό από τα τέλη του 2022, ενώ οι τιμές παραγωγού έφθασαν σε κορύφωση που δεν είχε καταγραφεί εδώ και λίγο πάνω από τρία χρόνια.
Κάθε μεγάλη οικονομία κατέγραψε δυσμενέστερη του αναμενομένου επίδοση στον σύνθετο δείκτη.
Η Γερμανία εμφάνισε την πρώτη συρρίκνωση της δραστηριότητας εδώ και σχεδόν έναν χρόνο, ενώ η επιβράδυνση στη Γαλλία επιδεινώθηκε στο χαμηλότερο επίπεδο εδώ και πάνω από έναν χρόνο.
«Η ανάκαμψη της γερμανικής οικονομίας έχει ανακοπεί απότομα λόγω του πολέμου στη Μέση Ανατολή», δήλωσε ο Φιλ Σμιθ, αναπληρωτής διευθυντής οικονομικής ανάλυσης στην S&P Global Market Intelligence.
Στη γερμανική μεταποίηση, ο πληθωρισμός των τιμών εισροών έφθασε στο υψηλότερο επίπεδο τρεισήμισι ετών. Στη Γαλλία άγγιξε υψηλό τριετίας.
«Η οικονομία των υπηρεσιών [στη Γαλλία] έχει επιδεινωθεί λόγω της μειωμένης διάθεσης για δαπάνες – μια τυπική συνέπεια της αβεβαιότητας – οδηγώντας τα συνολικά επίπεδα επιχειρηματικής δραστηριότητας χαμηλότερα», δήλωσε ο Τζο Χέις, επικεφαλής οικονομολόγος στην S&P Global Market Intelligence.
Το ΔΝΤ περικόπτει όλες τις βασικές ευρωπαϊκές προβλέψεις
Η ζώνη του ευρώ υπέστη τη μεγαλύτερη υποβάθμιση προοπτικών ανάπτυξης μεταξύ των μεγάλων ανεπτυγμένων οικονομιών, στην έκθεση World Economic Outlook του ΔΝΤ για τον Απρίλιο του 2026.
Οι οικονομολόγοι του Ταμείου αναμένουν πλέον η ανάπτυξη της ευρωζώνης να επιβραδυνθεί από 1,4% το 2025 σε 1,1% το 2026 και 1,2% το 2027.
Οι προβλέψεις για το 2026 και το 2027 αναθεωρήθηκαν προς τα κάτω κατά 0,2 της ποσοστιαίας μονάδας σε σχέση με την Επικαιροποίηση του Ιανουαρίου 2026.
Η Γερμανία δέχτηκε το μεγαλύτερο πλήγμα, με τις προβλέψεις ανάπτυξης για το 2026 και το 2027 να μειώνονται αμφότερες κατά 0,3 της ποσοστιαίας μονάδας.
Η Ιταλία έμεινε κολλημένη σε ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης 0,5% και για τα δύο έτη, ήδη το πιο αδύναμο βασικό σενάριο στην ευρωζώνη.
Η Ισπανία αναμένεται να επιβραδύνει από 2,8% το 2025 σε 1,8% το 2027. Η Γαλλία παραμένει στάσιμη στο 0,9% σε ετήσια βάση, αλλά χάνει 0,3 μονάδες στη μέτρηση τέταρτο τρίμηνο προς τέταρτο τρίμηνο, που αποτυπώνει τη δυναμική στο τέλος του έτους.
Το ΔΝΤ απέδωσε την αναθεώρηση στην επίδραση της καλύτερης του αναμενομένου ανάπτυξης στο τέλος του 2025, η οποία στη συνέχεια δίνει τη θέση της στη σταδιακά αρνητική επίπτωση της σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή.
Αυτό, σημείωσε, θα προστεθεί στις παρατεταμένες επιπτώσεις της επίμονης ανόδου των τιμών ενέργειας μετά την εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία, επιβαρύνοντας τη μεταποίηση, με επιπλέον πίεση από την πραγματική ανατίμηση του ευρώ έναντι των νομισμάτων χωρών που εξάγουν παρόμοια προϊόντα.
Επανέρχεται το στασιμοπληθωριστικό δίλημμα της ΕΚΤ
Τα στοιχεία του Απριλίου φέρνουν την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα στην ίδια δυσάρεστη θέση που αντιμετώπιζε πριν από έναν μήνα, μόνο που πλέον είναι εντονότερη.
Το κλασικό οπλοστάσιο νομισματικής πολιτικής δεν προσφέρει καθαρές απαντήσεις.
«Η ΕΚΤ έχει για άλλη μια φορά το δυσάρεστο έργο να αποφασίσει αν θα αυξήσει τα επιτόκια απέναντι στην ανησυχητική εικόνα του πληθωρισμού ή αν αυτή η άνοδος των τιμών θα αποδειχθεί προσωρινή και η προσοχή της πρέπει αντίθετα να στραφεί στην ανάγκη να αποτραπεί μια βαθύτερη κάμψη της οικονομίας», δήλωσε ο Κρις Γουίλιαμσον.
Οι λεγόμενες αγορές προβλέψεων (prediction markets) αποτιμούν σήμερα την πιθανότητα αύξησης επιτοκίων από την ΕΚΤ το 2026 περίπου στο 72%, ποσοστό σαφώς υψηλότερο από τα χαμηλά διψήφια ποσοστά πριν από το κλείσιμο των Στενών του Ορμούζ.
Goldman Sachs: το σημερινό σοκ δεν είναι σαν του 2022
Ο οικονομολόγος της Goldman Sachs, Νίκλας Γκάρναντ, υποστήριξε αυτή την εβδομάδα ότι το τρέχον σοκ στα Στενά του Ορμούζ διαφέρει από την ευρωπαϊκή ενεργειακή κρίση του 2022/23 σε τρεις διαστάσεις.
Πρώτον, η άνοδος των τιμών είναι μικρότερη και λιγότερο επίμονη. Η Goldman προβλέπει πλέον ότι το Brent θα διαμορφωθεί κατά μέσο όρο στα 83 δολάρια το βαρέλι το 2026, έναντι 64 δολαρίων πριν από τη σύγκρουση, και ότι το ευρωπαϊκό φυσικό αέριο TTF θα κινηθεί στα 44 ευρώ ανά μεγαβατώρα, από 34 ευρώ πριν – αύξηση 20% έως 30% σε ετήσια βάση.
Αντίθετα, το Brent διαμορφώθηκε κατά μέσο όρο στα 99 δολάρια το 2022 (άνοδος 40%), ενώ το TTF έφτασε τα 133 ευρώ (άνοδος 180%).
Δεύτερον, αυτή η κρίση τροφοδοτείται από το πετρέλαιο και όχι από το φυσικό αέριο. Οι αγορές πετρελαίου είναι παγκόσμιες, οπότε η ζημιά είναι λιγότερο συγκεντρωμένη σε ενεργοβόρες βιομηχανίες όπως τα χημικά και τα βασικά μέταλλα και περισσότερο διάχυτη σε εξαγωγικούς κλάδους όπως τα αυτοκίνητα, τα μηχανήματα και ο ηλεκτρολογικός εξοπλισμός.
Τρίτον, η Ασία δεν είναι θωρακισμένη αυτή τη φορά. Οι τιμές των πετροχημικών στην Κίνα έχουν αυξηθεί παράλληλα με τις ευρωπαϊκές, σύμφωνα με την παρακολούθηση της Goldman. Το 2022, οι ευρωπαϊκές τιμές ενέργειας περίπου διπλασιάστηκαν, ενώ οι κινεζικές σχεδόν δεν κινήθηκαν – γεγονός που προκάλεσε κατάρρευση των καθαρών εξαγωγών της Ευρώπης. Αυτό το ανταγωνιστικό χάσμα είναι τώρα μικρότερο.
Σύμφωνα με την τράπεζα, το τρέχον σοκ μειώνει τη βιομηχανική παραγωγή της ευρωζώνης κατά σχεδόν 2% έως το τέλος του 2027, περίπου στο μισό της επίπτωσης 4% που είχε το σοκ του 2022/23.
Οι Βρυξέλλες έχουν έναν ανεκμετάλλευτο μοχλό 80 δισ. ευρώ
Αν η ΕΚΤ είναι με τα χέρια δεμένα, οι Βρυξέλλες διαθέτουν ένα ανεκμετάλλευτο εργαλείο.
Ο οικονομολόγος της Goldman Sachs, Φιλίππο Ταντέι, εκτιμά ότι περίπου 80 δισ. ευρώ από το Ευρωπαϊκό Ταμείο Ανάκαμψης είναι απίθανο να εκταμιευθούν πριν από την προθεσμία λήξης του προγράμματος στο τέλος του έτους.
Αυτό το κονδύλι θα μπορούσε να ανακατανεμηθεί. Υπάρχει προηγούμενο: το 2022 η ΕΕ δημιούργησε το πρόγραμμα REPowerEU τροποποιώντας τον κανονισμό του Ταμείου Ανάκαμψης, αλλαγή που εγκρίθηκε με ειδική πλειοψηφία.
Ο Ταντέι υποστηρίζει ότι ο ίδιος μηχανισμός θα μπορούσε τώρα να χρηματοδοτήσει τον εκσυγχρονισμό των δικτύων – επανακατευθύνοντας τα χρήματα, όπως γράφει, θα "βελτιωνόταν το ευρωπαϊκό ηλεκτρικό δίκτυο, που παραμένει το πιο παλιό μεταξύ των μεγάλων οικονομικών περιοχών".
Τελικό συμπέρασμα: διαφαίνεται ύφεση στην Ευρώπη;
Τα στοιχεία PMI του Απριλίου δεν περιγράφουν ακόμη μια καθαρή ύφεση.
Μια τριμηνιαία συρρίκνωση 0,1% είναι ένα στραβοπάτημα, όχι κατάρρευση, και το ΔΝΤ εξακολουθεί να προβλέπει ανάπτυξη 1,1% για το 2026.
Ωστόσο, η κατεύθυνση της πορείας, η ταχύτητα της επιδείνωσης και το περιβάλλον πληθωρισμού συνθέτουν μια εικόνα την οποία οι Ευρωπαίοι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής πίστευαν ότι είχαν αφήσει πίσω τους.
Αυτό που έχει αλλάξει από τον Μάρτιο είναι ότι τα στοιχεία των ερευνών δεν περιγράφουν πλέον ένα σενάριο κινδύνου. Περιγράφουν την τρέχουσα πραγματικότητα.