Οικονομολόγοι στην Τασκένδη προειδοποιούν: πρόωρες μειώσεις επιτοκίων κρατούν τον πληθωρισμό πάνω από τον στόχο, η εμπειρία του Ουζμπεκιστάν δείχνει ότι η αξιοπιστία καθορίζει τη νομισματική πολιτική.
Οι κεντρικές τράπεζες διατρέχουν τον κίνδυνο να διατηρήσουν τον πληθωρισμό πάνω από τον στόχο αν μειώσουν τα επιτόκια υπερβολικά γρήγορα, προειδοποιούν οικονομολόγοι, καθώς οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής εισέρχονται σε μια δυσκολότερη φάση μετά από χρόνια αυξημένων τιμών και επαναλαμβανόμενων οικονομικών κραδασμών.
ΔΙΑΦΉΜΙΣΗ
ΔΙΑΦΉΜΙΣΗ
Η προειδοποίηση διατυπώθηκε στο πλαίσιο του πρώτου Διαλόγου Νομισματικής Πολιτικής στην Τασκένδη, όπου εκπρόσωποι του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου, κεντρικών τραπεζών και της ακαδημαϊκής κοινότητας εξέτασαν το πώς πρέπει να ανταποκρίνεται η νομισματική πολιτική στην αβεβαιότητα, στις πληθωριστικές πιέσεις και στις μεταβαλλόμενες χρηματοπιστωτικές συνθήκες.
Ο Αθανάσιος Ορφανίδης, καθηγητής στο Ινστιτούτο Τεχνολογίας της Μασαχουσέτης (MIT) και πρώην διοικητής της Κεντρικής Τράπεζας της Κύπρου, δήλωσε ότι η μεταπανδημική περίοδος ανέδειξε το κόστος της λανθασμένης ανάγνωσης του πληθωρισμού.
«Αν κοιτάξουμε την εμπειρία μετά την πανδημία, πολλές κεντρικές τράπεζες ανά τον κόσμο δεν ρύθμισαν σωστά τη στάση της πολιτικής και βρέθηκαν αντιμέτωπες με έναν πληθωρισμό σημαντικά υψηλότερο από τους ορισμούς της σταθερότητας των τιμών που επιδίωκαν», είπε ο Ορφανίδης στο Euronews.
«Ο κίνδυνος, φοβάμαι, παραμένει ότι για πολλές κεντρικές τράπεζες η χαλάρωση της πολιτικής εξετάζεται υπερβολικά νωρίς».
Επαναλαμβανόμενα σοκ δυσκολεύουν τις αποφάσεις πολιτικής
Το ζήτημα δεν αφορά μόνο τον χρονισμό των μειώσεων επιτοκίων. Για τις κεντρικές τράπεζες, η ευρύτερη πρόκληση είναι η διατήρηση της αξιοπιστίας όταν τα σοκ στις τιμές, στις αλυσίδες εφοδιασμού και στη ζήτηση γίνονται δυσκολότερο να προβλεφθούν.
Η Κόμπα Γκβενετάντζε, μόνιμη αντιπρόσωπος του ΔΝΤ στο Ουζμπεκιστάν, είπε ότι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής πρέπει να συγκρίνουν τι λειτούργησε και τι όχι κατά τη διάρκεια των κρίσεων των τελευταίων ετών.
«Έχουν σημειωθεί επαναλαμβανόμενα σοκ τα τελευταία πέντε χρόνια και γι’ αυτό τα διδάγματα από αυτά τα σοκ και η ανταλλαγή εμπειριών είναι απολύτως καθοριστικής σημασίας», είπε στο Euronews.
Η πανδημία, πρόσθεσε η Γκβενετάντζε, έδειξε γιατί οι κεντρικές τράπεζες δεν μπορούν πάντα να αντιμετωπίζουν τις διαταραχές στην προσφορά ως παροδικές.
«Έχουμε μάθει, για παράδειγμα, από την εμπειρία της COVID ότι ακόμη κι αν υπάρχουν σοκ στην προσφορά που επηρεάζουν τον πληθωρισμό, ίσως στην αρχή να μην έχουν αντίκτυπο στον πληθωρισμό, αλλά σε μεταγενέστερο στάδιο μπορεί να αρχίσουν να τον επηρεάζουν», σημείωσε.
Στοχοθέτηση πληθωρισμού και αξιοπιστία
Η στοχοθέτηση του πληθωρισμού παραμένει, κατά την άποψη του Ορφανίδη, ένα από τα πιο αποτελεσματικά πλαίσια για την καθοδήγηση της νομισματικής πολιτικής όταν οι οικονομικές συνθήκες γίνονται δυσκολότερες στην ανάγνωση.
«Ένα πλαίσιο που, κατά τη γνώμη μου, λειτουργεί πολύ καλά –και είναι το πλαίσιο που έχει υιοθετηθεί τα τελευταία χρόνια και στο Ουζμπεκιστάν– είναι η στοχοθέτηση του πληθωρισμού», είπε.
«Επικεντρώνοντας στη σταθεροποίηση του πληθωρισμού και στη διατήρηση της σταθερότητας των τιμών, η κεντρική τράπεζα απλώς θέτει τα θεμέλια για όλες τις υπόλοιπες προσαρμογές που πρέπει να γίνουν όταν η οικονομία δέχεται σοκ».
Το Ουζμπεκιστάν κινείται προς ένα πλήρως ανεπτυγμένο καθεστώς στοχοθέτησης του πληθωρισμού, στο πλαίσιο ευρύτερων μεταρρυθμίσεων της αγοράς.
Τα στοιχεία που παρουσίασε η Κεντρική Τράπεζα δείχνουν ότι ο πληθωρισμός μειώθηκε από σχεδόν 20% το 2018 σε 5,5% τον Μάιο του 2026. Οι πληθωριστικές προσδοκίες των νοικοκυριών και των επιχειρήσεων υποχώρησαν επίσης, από μέσο επίπεδο 20% σε περίπου 10%.
Τα στοιχεία αυτά είναι κρίσιμα για τη μετάβαση στη στοχοθέτηση του πληθωρισμού, η οποία εξαρτάται όχι μόνο από τη μείωση του συνολικού πληθωρισμού, αλλά και από το κατά πόσον οι επιχειρήσεις και τα νοικοκυριά πιστεύουν ότι η άνοδος των τιμών θα παραμείνει υπό έλεγχο.
Μειώνεται η δολαριοποίηση καθώς συνεχίζονται οι μεταρρυθμίσεις
Η Κεντρική Τράπεζα επικαλέστηκε επίσης τη μείωση της δολαριοποίησης ως ένδειξη ενισχυμένης εμπιστοσύνης στη μακροοικονομική σταθερότητα.
Ανέφερε ότι οι καταθέσεις σε ξένο νόμισμα αντιστοιχούν πλέον σε περίπου 20% των τραπεζικών καταθέσεων, από σχεδόν 50% προηγουμένως, ενώ τα δάνεια σε ξένο νόμισμα ανέρχονται σε 37%, από 54%.
Για τους επενδυτές και τις επιχειρήσεις, η χαμηλότερη δολαριοποίηση μπορεί να σηματοδοτεί μεγαλύτερη εμπιστοσύνη στο εγχώριο νόμισμα και να καθιστά τη νομισματική πολιτική πιο αποτελεσματική μέσω των τοπικών χρηματοπιστωτικών αγορών.
Ο Σάμιγκτζον Ινογκάμοφ, διευθυντής του Τμήματος Νομισματικής Πολιτικής της Κεντρικής Τράπεζας του Ουζμπεκιστάν, δήλωσε ότι οι ιθύνοντες πολιτικής υλοποιούν μια αλληλουχία μεταρρυθμίσεων, που περιλαμβάνουν την εμβάθυνση των εγχώριων χρηματοπιστωτικών αγορών, την απελευθέρωση του χρηματοοικονομικού λογαριασμού και την ανάπτυξη μιας πιο ανθεκτικής κεφαλαιαγοράς.
Ο Ινογκάμοφ ανέφερε ότι η κεντρική τράπεζα θα διατηρήσει αυστηρές νομισματικές συνθήκες προκειμένου να επιτύχει τον στόχο για τον πληθωρισμό και να ενισχύσει την αξιοπιστία της νομισματικής πολιτικής.