Τα νοικοκυριά της ευρωζώνης έχουν επενδύσει τεράστια ποσά στην τεχνολογία των ΗΠΑ. Οι αναλυτές λένε ότι η Ευρώπη διαθέτει κεφάλαια αλλά δεν έχει τρόπο να τα επενδύσει στο εσωτερικό
Οι αποταμιεύσεις των Ευρωπαίων είναι ολοένα πιο εκτεθειμένες στην επέκταση της τεχνητής νοημοσύνης στις Ηνωμένες Πολιτείες, την οποία ταυτόχρονα χρηματοδοτούν.
ΔΙΑΦΉΜΙΣΗ
ΔΙΑΦΉΜΙΣΗ
Τα νοικοκυριά της ευρωζώνης διακρατούν περίπου 440 δισ. ευρώ σε αμερικανικές τεχνολογικές εταιρείες, μεταξύ των οποίων η Nvidia και η Alphabet, σύμφωνα με την πρόεδρο της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, Κριστίν Λαγκάρντ.
Μιλώντας στη Βιέννη τη Δευτέρα, η Λαγκάρντ προειδοποίησε ότι οι ευρωπαϊκές αποταμιεύσεις υπάρχει κίνδυνος να χρηματοδοτήσουν την άνθηση της τεχνητής νοημοσύνης στις ΗΠΑ, χωρίς η Ευρώπη να λάβει ανάλογο μερίδιο από τα οικονομικά οφέλη.
«Οι εταιρείες δημιουργούνται αλλού», είπε. «Πέρυσι οι Ηνωμένες Πολιτείες παρήγαγαν 59 σημαντικά μοντέλα τεχνητής νοημοσύνης, και η Κίνα 35. Η Γαλλία και το Ηνωμένο Βασίλειο παρήγαγαν από ένα η καθεμία».
Στην Ευρώπη δεν λείπουν τα χρήματα. Το πρόβλημα είναι πώς θα φτάσουν περισσότερα από αυτά σε εταιρείες με προοπτικές ανάπτυξης.
Τα νοικοκυριά της ευρωζώνης διέθεταν σχεδόν 10 τρισ. ευρώ σε τραπεζικές καταθέσεις τον Μάιο του 2026, σύμφωνα με νέα ανάλυση της ΕΚΤ που δημοσιεύθηκε την Τρίτη. Περίπου το ένα τρίτο των χρηματοοικονομικών τους περιουσιακών στοιχείων βρίσκεται σε καταθέσεις, έναντι 11% στα νοικοκυριά των ΗΠΑ. Περίπου 80% των νοικοκυριών της ευρωζώνης δεν κατέχουν καθόλου μετοχές, ομόλογα ή επενδυτικά κεφάλαια.
Η ΕΚΤ διαπίστωσε ότι οι περιορισμένοι πόροι, τα κενά γνώσης, τα χαμηλά επίπεδα εμπιστοσύνης και οι ανησυχίες για το ρίσκο αποθαρρύνουν πολλούς Ευρωπαίους από το να επενδύουν. Πάνω από το 60% των νοικοκυριών της ευρωζώνης διατηρούσε το μεγαλύτερο μέρος του πλούτου του σε ακίνητα, ενώ περίπου το ένα τέταρτο στηριζόταν κυρίως σε τραπεζικές καταθέσεις. Περίπου 10% επένδυε έμμεσα μέσω συνταξιοδοτικών και ασφαλιστικών προϊόντων, ενώ μόλις 4% είχε σημαντικό μέρος της περιουσίας του άμεσα στις χρηματοπιστωτικές αγορές.
Όσοι στην Ευρώπη επιθυμούν να επενδύσουν στην τεχνητή νοημοσύνη, το κάνουν ενισχύοντας αμερικανικές εταιρείες τεχνολογίας, συχνά μέσω επενδυτικών κεφαλαίων και συνταξιοδοτικών προγραμμάτων.
Γιατί είναι πρόβλημα οι επενδύσεις σε αμερικανική τεχνολογία;
Ο Jeremie Peloso, επικεφαλής στρατηγικής για την Ευρώπη στην BCA Research, δήλωσε στο Euronews Business ότι η επένδυση σε αμερικανική τεχνολογία δεν είναι απαραίτητα πρόβλημα για τα ευρωπαϊκά νοικοκυριά. «Η αμερικανική τεχνολογία υπεραποδίδει σε σχέση με τους ευρωπαϊκούς δείκτες την τελευταία δεκαετία», είπε, προσθέτοντας ότι οι διεθνείς επενδύσεις μπορούν να βοηθήσουν τους αποταμιευτές να διασπείρουν το ρίσκο.
Ανέφερε επίσης ότι το ασθενέστερο ευρώ έχει κατά καιρούς αυξήσει τις αποδόσεις που αποκομίζουν οι επενδυτές της ευρωζώνης από περιουσιακά στοιχεία σε δολάρια.
Ωστόσο, προειδοποίησε ότι ο αμερικανικός τεχνολογικός κλάδος έχει γίνει ιδιαίτερα συγκεντρωτικός, αφήνοντας τους επενδυτές εκτεθειμένους σε μια σχετικά μικρή ομάδα εταιρειών που επηρεάζονται σε μεγάλο βαθμό από τις ίδιες δυνάμεις της αγοράς.
Ο Ben Barringer, επικεφαλής έρευνας τεχνολογίας στην Quilter Cheviot, είπε ότι τα ευρωπαϊκά κεφάλαια έχουν μετακινηθεί στο εξωτερικό επειδή πολλές από τις κορυφαίες τεχνολογικές εταιρείες στον κόσμο έχουν δημιουργηθεί και αναπτυχθεί εκτός Ευρώπης, προσφέροντας ισχυρότερες προοπτικές ανάπτυξης και επενδυτικές αποδόσεις.
Πώς χρηματοδοτούν τα ευρωπαϊκά κεφάλαια την αμερικανική τεχνητή νοημοσύνη;
Η αγορά μετοχών αμερικανικών τεχνολογικών εταιρειών δεν προσφέρει «φρέσκο» χρήμα στην ίδια την εταιρεία. Ωστόσο, η ισχυρή ζήτηση από επενδυτές μπορεί να στηρίξει την αποτίμησή της και να διευκολύνει την άντληση κεφαλαίων μέσω έκδοσης νέων μετοχών.
Όταν ιδιώτες επενδυτές στην Ευρώπη αγοράζουν νεοεκδιδόμενες μετοχές, όπως συνέβη όταν η SpaceX τους προσκάλεσε να συμμετάσχουν στην IPO τον Ιούνιο, προσφέρουν κεφάλαια που η εταιρεία μπορεί να χρησιμοποιήσει για επενδύσεις.
Όμως οι IPO από μόνες τους είναι απίθανο να εξασφαλίσουν αρκετά κεφάλαια για να συνεχιστεί ο ξέφρενος ρυθμός επενδύσεων των hyperscalers στην τεχνητή νοημοσύνη. Οι μεγαλύτερες εταιρείες τεχνολογίας καταφεύγουν γι’ αυτό και σε εντατικό δανεισμό μέσω της αγοράς ομολόγων.
Σύμφωνα με ανάλυση της ΕΚΤ, οι κολοσσοί των νέων τεχνολογιών αναμένεται να δαπανήσουν πάνω από 1 τρισ. δολάρια (870 δισ. ευρώ) σε επενδύσεις παγίου κεφαλαίου έως το 2028. Στο ποσό αυτό περιλαμβάνονται δαπάνες για ανάπτυξη κέντρων δεδομένων, προηγμένα τσιπ, παροχές ηλεκτρικής ενέργειας και δικτυακή υποδομή.
Η Κριστίν Λαγκάρντ σημείωσε ότι οι αμερικανικοί hyperscalers εξέδωσαν πέρυσι ομόλογα άνω των 100 δισ. δολαρίων (87 δισ. ευρώ) και πλέον αντιπροσωπεύουν σχεδόν το ένα δέκατο της έκδοσης νέων ομολόγων σε ευρώ από μη χρηματοπιστωτικές εταιρείες.
Πέντε hyperscalers έχουν σε κυκλοφορία ομόλογα σε ευρώ ύψους περίπου 40 δισ. ευρώ, σύμφωνα με την ΕΚΤ. Τα ευρωπαϊκά επενδυτικά κεφάλαια, οι ασφαλιστικές εταιρείες και τα συνταξιοδοτικά ταμεία που αγοράζουν αυτά τα ομόλογα δανείζουν άμεσα χρήματα σε αμερικανικές εταιρείες τεχνολογίας.
Αυτός ο δανεισμός μπορεί επίσης να έχει ευρύτερες συνέπειες. Η μαζική έκδοση ομολόγων στις ΗΠΑ μπορεί να συμβάλει σε υψηλότερες αποδόσεις παγκοσμίως, ενώ τα μακροπρόθεσμα επιτόκια στην ευρωζώνη συχνά κινούνται παράλληλα με τα αμερικανικά.
«Η Ευρώπη θα επωμιστεί μέρος του κόστους αυτής της έκρηξης μέσω των δικών της επιτοκίων δανεισμού», τόνισε η Κριστίν Λαγκάρντ. «Το ερώτημα είναι αν θα πάρει μερίδιο από την ανάπτυξη που τη συνοδεύει».
Το επενδυτικό κενό της Ευρώπης στην τεχνητή νοημοσύνη
Η ταχεία υιοθέτηση της τεχνητής νοημοσύνης θα μπορούσε να αυξήσει την παραγωγικότητα στην ευρωζώνη έως και 4% μέσα σε μια δεκαετία, σύμφωνα με εκτιμήσεις της ΕΚΤ.
Ωστόσο, η Ευρώπη παραμένει πολύ πίσω από τις ΗΠΑ ως προς τις υποδομές που χρειάζονται για την ανάπτυξη και λειτουργία συστημάτων τεχνητής νοημοσύνης. Η Κριστίν Λαγκάρντ ανέφερε ότι οι Ηνωμένες Πολιτείες φιλοξενούν περίπου το 75% της παγκόσμιας υπολογιστικής ισχύος για AI, έναντι περίπου 5% στην Ευρώπη.
Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή εκτιμά ότι η απόσταση μεταξύ της ζήτησης για χωρητικότητα κέντρων δεδομένων και της διαθέσιμης προσφοράς στην ΕΕ θα μπορούσε να φτάσει τα 19 γιγαβάτ έως το 2036. Η κάλυψή της θα μπορούσε να κοστίσει έως και 600 δισ. ευρώ.
Οι επιχειρήσεις της ευρωζώνης αναμένεται να αφιερώσουν γύρω στο 10% των επενδύσεών τους στην τεχνητή νοημοσύνη το 2026, ενώ ο δανεισμός που συνδέεται με AI αντιστοιχούσε σε περίπου ένα τέταρτο της αύξησης των πιστώσεων προς τις εταιρείες στο πρώτο τρίμηνο, σύμφωνα με εκτιμήσεις της ΕΚΤ.
Η Ευρώπη διαθέτει πολλά υποσχόμενες ιδιωτικές εταιρείες AI, όμως οι απλοί επενδυτές έχουν πολύ πιο εύκολη πρόσβαση στους αμερικανικούς τεχνολογικούς κολοσσούς που είναι εισηγμένοι στο χρηματιστήριο.
«Στην Ευρώπη δεν υπάρχει έλλειψη κεφαλαίων, υπάρχει απλώς πρόβλημα διοχέτευσης των χρημάτων», είπε ο Peloso.
Πρόσθεσε ότι η Ευρώπη διαθέτει επίσης σημαντικό αριθμό εταιρειών τεχνολογίας, αλλά σχετικά λίγες είναι εισηγμένες. Αυτό αφήνει τους ιδιώτες επενδυτές – και τα κεφάλαια που περιορίζονται στις δημόσιες αγορές – με περιορισμένες επιλογές για επενδύσεις σε ευρωπαϊκή τεχνολογία.
Η Mistral δείχνει ταυτόχρονα το δυναμικό και το επενδυτικό πρόβλημα της Ευρώπης. Η γαλλική εταιρεία AI άντλησε την περασμένη εβδομάδα 3 δισ. ευρώ, στη μεγαλύτερη αύξηση μετοχικού κεφαλαίου από ευρωπαϊκή τεχνολογική εταιρεία, αλλά οι απλοί αποταμιευτές δεν μπορούσαν να συμμετάσχουν άμεσα, επειδή οι μετοχές της δεν διαπραγματεύονται δημόσια.
Ο Barringer είπε ότι το να ενθαρρύνει κανείς απλώς τους επενδυτές να κατευθύνουν περισσότερα χρήματα προς τις ευρωπαϊκές εταιρείες AI θα αντιμετώπιζε το σύμπτωμα και όχι την υποκείμενη αιτία.
«Η πρόκληση δεν είναι απλώς η έλλειψη διαθέσιμου κεφαλαίου, αλλά η δημιουργία των συνθηκών ώστε να αναδειχθούν περισσότερες ευρωπαϊκές εταιρείες παγκόσμιας κλάσης και να ανταγωνιστούν σε διεθνές επίπεδο», είπε.
Αυτό θα απαιτούσε πιο βαθιές αγορές venture capital, μεγαλύτερη διάθεση για χρηματοδότηση επιχειρήσεων υψηλότερου ρίσκου και κανόνες που να στηρίζουν την καινοτομία, διατηρώντας παράλληλα την κατάλληλη εποπτεία.
«Σε τελική ανάλυση, οι επενδύσεις θα ακολουθήσουν τις ευκαιρίες», πρόσθεσε ο Barringer.
Μπορεί η Ευρώπη να ανακατευθύνει τις αποταμιεύσεις της;
Η βασική απάντηση της ΕΕ είναι η Ένωση Αποταμιεύσεων και Επενδύσεων. Στόχος της είναι να διευκολύνει τα νοικοκυριά να επενδύουν και τις ευρωπαϊκές εταιρείες να αντλούν χρηματοδότηση πέρα από τα εθνικά σύνορα.
Μεταξύ των προτεινόμενων μέτρων περιλαμβάνονται απλούστεροι επενδυτικοί λογαριασμοί, που ενδέχεται να έχουν φορολογικά πλεονεκτήματα, αλλαγές στις επικουρικές συντάξεις και προσπάθειες να μειωθεί το κόστος δραστηριοποίησης σε διαφορετικές ευρωπαϊκές χρηματοπιστωτικές αγορές.
Η ΕΕ έχει επίσης θεσπίσει το Listing Act, που έχει σχεδιαστεί ώστε να καταστήσει φθηνότερη και ευκολότερη τη διαδικασία εισαγωγής εταιρειών στο χρηματιστήριο. Περιλαμβάνει απλούστερα ενημερωτικά έγγραφα και κανόνες που επιτρέπουν στους ιδρυτές να διατηρούν μεγαλύτερο έλεγχο μετά την εισαγωγή των εταιρειών τους στην αγορά.
Οι μεταρρυθμίσεις αυτές θα μπορούσαν να βοηθήσουν περισσότερες ευρωπαϊκές τεχνολογικές εταιρείες να αναπτυχθούν και τελικά να γίνουν προσβάσιμες σε απλούς επενδυτές. Ωστόσο, δεν μπορούν να εγγυηθούν ότι τα ευρωπαϊκά νοικοκυριά θα τις προτιμήσουν έναντι αμερικανικών εταιρειών με ισχυρότερες προοπτικές.
Ο Peloso σημειώνει ότι η διοχέτευση περισσότερων αποταμιεύσεων προς τις επιχειρήσεις θα είναι μια πολυετής διαδικασία, που θα απαιτήσει πιο απλό ρυθμιστικό πλαίσιο, ευνοϊκότερο περιβάλλον για νεοφυείς επιχειρήσεις, βαθύτερες αγορές venture capital και private equity και ισχυρότερα κίνητρα για τα νοικοκυριά να επενδύουν.
Ο Barringer υποστήριξε με παρόμοιο τρόπο ότι η πολιτική θα πρέπει να εστιάσει στο να δημιουργηθούν ισχυρότερες εταιρείες, όχι απλώς στο να κατευθύνονται οι αποταμιεύσεις σε έναν προτιμώμενο κλάδο.
«Αν τα θεμέλια δεν είναι αρκετά ισχυρά ώστε να στηρίζουν την καινοτομία, το να κατευθύνουμε απλώς περισσότερες αποταμιεύσεις στον κλάδο είναι απίθανο να λύσει το πρόβλημα», είπε.
Η Ευρώπη, λοιπόν, φαίνεται να διαθέτει το κεφάλαιο – και έναν αυξανόμενο αριθμό πολλά υποσχόμενων τεχνολογικών εταιρειών. Η πρόκληση είναι να βοηθήσει αυτές τις επιχειρήσεις να επεκταθούν, να γίνουν προσβάσιμες στο ευρύ επενδυτικό κοινό και να προσφέρουν ευκαιρίες αρκετά ελκυστικές ώστε να ανταγωνιστούν τους αμερικανικούς τεχνολογικούς γίγαντες.