Ο επικεφαλής της Fed Κέβιν Γουόρς δηλώνει στο Τζάκσον Χόουλ ότι οι συνθήκες δεν είναι περιοριστικές και ο πληθωρισμός δεν βελτιώνεται ουσιαστικά, ενισχύοντας την προοπτική αύξησης επιτοκίων και αποκλείοντας νέα καθοδήγηση.
Συμπληρώνοντας την 100ή ημέρα του στη θέση του, ο πρόεδρος της Ομοσπονδιακής Τράπεζας Kevin Warsh δήλωσε στο συμπόσιο της Fed του Κάνσας Σίτι στο Γουαϊόμινγκ ότι η οικονομία των ΗΠΑ έχει ενισχυθεί και όχι αποδυναμωθεί παρά τα πρόσφατα σοκ, ότι η αγορά εργασίας συνάδει με την πλήρη απασχόληση και ότι ο πληθωρισμός παραμένει η κυρίαρχη ανησυχία της κεντρικής τράπεζας.
ΔΙΑΦΉΜΙΣΗ
ΔΙΑΦΉΜΙΣΗ
Ο Warsh απέφυγε να πει τι θα κάνει τον επόμενο μήνα, όμως αποδόμησε τα περισσότερα επιχειρήματα κατά μιας παρέμβασης και ενίσχυσε εκείνα υπέρ μιας αύξησης επιτοκίων.
«Όσο με αφορά, σήμερα εντυπωσιάζομαι από τη συνολική επίδοση της οικονομίας, η οποία φαίνεται να έχει ενισχυθεί», δήλωσε ο Warsh.
«Ένας δείκτης ισχύος είναι το πόσο καλά αντέχει μια οικονομία στα σοκ. Από αυτή την άποψη, τόσο η Main Street όσο και η Wall Street έχουν επιδείξει αξιοσημείωτη ανθεκτικότητα», πρόσθεσε.
Σε ό,τι αφορά τον πληθωρισμό, ο Warsh επεσήμανε ότι ο δείκτης PCE διαμορφώνεται στο 3,7% σε δωδεκάμηνη βάση και στο 4,1% στο εξάμηνο, ενώ το 54% των συνιστωσών του καλαθιού αυξήθηκε πάνω από 3% το τελευταίο έτος, έναντι 32% στις δύο δεκαετίες πριν από την πανδημία.
Οι θερινές μετρήσεις που ξεπέρασαν τις προσδοκίες «δεν μου δείχνουν ότι οι υποκείμενες τάσεις έχουν βελτιωθεί ουσιαστικά», ανέφερε ο Warsh.
Το συμπέρασμα του προέδρου της Fed ήταν σαφές: «η κυρίαρχη προτεραιότητα της Fed αυτή τη στιγμή πρέπει να είναι οι τιμές».
Το πλαίσιο που έθεσε ήταν εξίσου ξεκάθαρο. «Πρέπει να είμαστε βέβαιοι ότι ο υποκείμενος πληθωρισμός κινείται προς τον στόχο μας, με σαφήνεια και με επαρκή ταχύτητα. Διαφορετικά, έχουμε δουλειά να κάνουμε», δήλωσε ο Warsh.
Η αξιολόγηση αυτή έχει σημασία, καθώς ακυρώνει τα επιχειρήματα υπέρ της στήριξης της ανάπτυξης με πρόσθετα μέτρα τόνωσης και ενδεχομένως ανοίγει τον δρόμο για περιοριστικά μέτρα, καθώς οι αγορές αντέδρασαν αναλόγως.
Την ώρα της σύνταξης του κειμένου, η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού ομολόγου είχε υποχωρήσει κατά 0,5% από το υψηλό της Παρασκευής στο 4,67% και η απόδοση του 30ετούς είχε μειωθεί κατά περίπου 0,9% στο 5,16%, ενώ ο δείκτης δολαρίου ενισχύθηκε κατά 0,4% από το ενδοσυνεδριακό χαμηλό σε περίπου 99,4 μονάδες.
Οι επενδυτές αύξησαν την ενσωματωμένη πιθανότητα μιας αύξησης κατά 0,25% στη συνεδρίαση της Fed στις 15 και 16 Σεπτεμβρίου στο 55%, από περίπου 35% πριν από την ομιλία του Warsh.
Επιδόσεις της οικονομίας των ΗΠΑ
Ο Warsh άρχισε την ομιλία του με αυτό που αποκάλεσε σημείο καμπής στην ιστορία, υποστηρίζοντας ότι η τεχνητή νοημοσύνη έχει προοδεύσει ταχύτερα από όσο προέβλεπαν ακόμη και οι υποστηρικτές της.
Οι ετησιοποιημένες πωλήσεις token τεχνητής νοημοσύνης στα δύο κορυφαία εργαστήρια ξεπερνούν από μόνες τους τα 100 δισ. δολάρια, είπε, σημειώνοντας άνοδο άνω του 500% σε έναν χρόνο.
Η τεχνητή νοημοσύνη αποτελεί «μια νέα μεταβλητή, εν δυνάμει έναν νέο συντελεστή παραγωγής», εγείροντας ερωτήματα στα οποία η Fed δεν μπορεί ακόμη να απαντήσει, όπως το αν και πότε θα αυξήσει την παραγωγικότητα, αν θα συμπληρώνει ή θα υποκαθιστά την εργασία και πού τελικά θα κατευθυνθούν οι αποδόσεις.
Μια νέα ειδική ομάδα εργασίας της Ομοσπονδιακής Τράπεζας για την παραγωγικότητα και την απασχόληση το εξετάζει, αν και ο ίδιος τόνισε ότι οι συστάσεις της δεν θα επηρεάσουν τις τρέχουσες αποφάσεις πολιτικής.
Στη συνέχεια ο Warsh παρέθεσε εκτενή στοιχεία που στηρίζουν τη θετική του άποψη για την οικονομία των ΗΠΑ.
Οι επιχειρηματικές επενδύσεις σε εξοπλισμό και άυλα στοιχεία αυξάνονται με ρυθμό γύρω στο 9%, τον ταχύτερο από το 2021, με πάνω από το ήμισυ της φετινής αύξησης των επενδυτικών δαπανών να αποδίδεται στην ανάπτυξη υποδομών τεχνητής νοημοσύνης.
Τα κέρδη των εταιρειών του δείκτη S&P 500 αυξήθηκαν πάνω από 20% σε ετήσια βάση, τα περιθώρια πιστωτικού κινδύνου βρίσκονται κοντά σε ιστορικά χαμηλά και οι τράπεζες χαλαρώνουν τα κριτήρια χορήγησης δανείων. Η στεγαστική αγορά και ο αγροτικός τομέας δέχονται πιέσεις, αναγνώρισε ο Warsh, όμως συνολικά «θα ήταν δύσκολο να χαρακτηρίσω τις γενικές χρηματοπιστωτικές συνθήκες ως περιοριστικές».
Η ανεργία στο 4,1% είναι χαμηλή με ιστορικά κριτήρια, με τις αιτήσεις για επίδομα ανεργίας κοντά στα χαμηλότερα επίπεδα των τελευταίων δεκαετιών, αφήνοντας τον πληθωρισμό ως την εξαίρεση.
Καμία καθοδήγηση για τα επόμενα βήματα
Ο πρόεδρος της Ομοσπονδιακής Τράπεζας αφιέρωσε σημαντικό μέρος της ομιλίας του στην υπεράσπιση της άρνησής του να προαναγγείλει τις επόμενες κινήσεις, στάση που έχει προκαλέσει κριτική από τότε που ανέλαβε καθήκοντα τον Μάιο.
Η πρακτική της forward guidance υιοθετήθηκε κατά την κρίση του 2008 από συναδέλφους του, ανάμεσά τους και τον ίδιο, είπε, και τότε ήταν απαραίτητη, αλλά πλέον «έχει παραμείνει περισσότερο απ’ όσο έπρεπε» και τώρα «κινδυνεύει να δημιουργήσει ασάφεια στο όνομα της διαφάνειας».
Ο Warsh προειδοποίησε για το φαινόμενο της «αίθουσας με καθρέφτες», όπου οι αγορές προσπαθούν να αποκωδικοποιήσουν τη Fed ενώ η Fed διαβάζει τις αγορές, με αποτέλεσμα και οι δύο να μένουν τυφλές απέναντι σε νέες εξελίξεις.
«Δεν πρέπει να ενθαρρύνουμε ένα καθεστώς στο οποίο οι συμμετέχοντες στις αγορές κοιτούν κυρίως τη Fed για την επόμενη τους κίνηση», είπε, προσθέτοντας ότι το κόστος τέτοιων λαθών δεν το πληρώνουν οι «αστέρες» των χρηματοπιστωτικών αγορών, αλλά τα νοικοκυριά που αντιμετωπίζουν υψηλό πληθωρισμό ή επισφαλή εργασία.
Ο Warsh απέρριψε επίσης τις εκκλήσεις να δημοσιευθεί μια ρητή συνάρτηση αντίδρασης, υποστηρίζοντας ότι η οικονομική γνώση δεν επιτρέπει έναν μηχανικό κανόνα.
Αντ’ αυτού παρέθεσε έξι αρχές: να εξετάζουν κριτικά τα νέα δεδομένα αντί να εμπιστεύονται παλιά στοιχεία· να αποδέχονται ότι η εκτίμηση της προσφοράς σε σχέση με τη ζήτηση είναι αναπόφευκτα ατελής· να αντιμετωπίζουν τον στόχο 2% για τον δείκτη PCE ως σταθερό και δεσμευτικό· να επιδιώκουν και τις δύο εντολές της Fed χωρίς να τις θεωρούν μεταξύ τους ανταλλάξιμες· να βασίζονται στα βραχυπρόθεσμα επιτόκια και όχι σε μη συμβατικά εργαλεία· και να θυμούνται ότι το ίδιο το χρήμα έχει σημασία.
«Βρίσκομαι σήμερα εδώ δεσμευμένος σε μια πειθαρχία, όχι σε μια απόφαση», είπε κλείνοντας ο Warsh.
Η απόφαση θα ληφθεί στις 16 Σεπτεμβρίου, στην επόμενη συνεδρίαση της Fed.